有人说，中小企业融资难是一个“世界问题”。现在这个问题，随着中国民营经济的崛起，也成为了一个“中国问题”。VC(风险投资)、PE(私募基金)、IPO(上市)，这些词，成了中国金融界最热门的词。
　　中国银监会数据显示，目前，在我国小企业的产值已经占到国内生产总值的三分之一以上；上世纪90年代以来，75%的城镇就业岗位和90%的新增就业机会是由小企业提供的，70%以上的农村转移劳动力在小企业就业。

　　不过，“融资难”依旧是这些“后起之秀”们最头痛的问题，据国家信息中心一项调查显示，在中小企业所需的正常运营及投资资金中，有近一半要依靠内部募集等方式自筹；81%的中小企业认为“一年内的流动资金贷款不能满足需要”，60.5%的中小企业“没有长期贷款”。

　　上周末，羊城晚报财富沙龙邀请专家及企业家一起，专门探讨如何解决中小企业融资难的问题。

　　沙龙上，众嘉宾认为，中小企业融资难既有主观原因，也有客观原因。

　　暨南大学产业经济研究院副院长朱卫平教授认为“融资难，首先是中小企业本身的问题”。他将这个原因归于“中小企业与相关融资网络(包括银行、第三方组织以及政府等)之间的信息问题”：一是“信息不对称性”：中小企业习惯藏拙，对投资方隐藏一些不利于自己的信息；二是“信息不完全性”：由于大部分中小企业存在规模小、行为不规范、企业体系没有建立起来，故而投资机构无法全面了解中小企业；三是“未来不确定性”：大多中小企业无法给出一个比较详细的未来赢利模式，因此，投资公司不敢贸然投入资金。

　　朱卫平还强调：目前，很多中小企业在成长的过程中，出现了成本失控、交货不及时、客户满意度不高、管理不规范等问题，导致了诚信缺失。当然，从外因而言，有专家也指出大银行“只认物不认人”的贷款制度对中小企业也存在“歧视”；此外，担保体制和风险投资团队在中国还处于十分“缺位”状态，这些相关金融体系的不完善也直接导致中小企业融资渠道单一。

　　朱卫平教授认为解决信息问题最主要是“学刘备”。他分析道：当年刘备不折不扣是个“中小企业主”，诸葛亮是高级打工者。刘备要将重要的生产要素———诸葛亮“融过来”。首先“诚意”最重要，所以刘备“三顾茅庐”；其次要让诸葛亮知他的“赢利模式”，即“我是皇帝的后代，现在天下大乱，我要重举正义的大旗”。最后是传播最全面最真实的信息：“我的能力不行，只有诸葛亮能帮我完成大业！”

　　他认为，只有中小企业自己解开了“信息问题”的结，才有可能迈向真正的融资的康庄大道。

　　嘉宾们认为，“做刘备”，实际上也就是从建立企业伊始，就要将自己企业的未来发展目标和商业模式与融资方式结合起来，归根到底是做个“战略融资人”：第一步：创新好产品或是好项目；第二步，自筹启动资金，建立规范化运作的企业；第三步：通过股份转让或供应链模式等方式向金融机构、风险公司以及大企业进行融资；第四步，谋求“上市”。

　　广州路翔股份有限公司董事长柯荣卿，是一位“沥青产品”的专利拥有者，他说自己就是这样一位“战略融资人”：1998年自筹资金创办自己的企业；2002年以设备作抵押获得第一笔银行贷款1000万元；2003年在美国学习期间意识到必须走“上市”之路，之后调整自己的商业模式和财务运作方式，最近企业已通过证监会审批，将于近日上市。

　　专家论道(1)

　　融资难，难在哪里？

　　朱卫平：

　　中小企业融资难主要有“三性”：信息不对称性、信息不完全性及未来不确定性。

　　信息不对称性：中小企业与融资对象之间存在严重的信息不对称，投资主体不了解中小企业，这就是信息不对称，这是世界性的问题，并不是中国独有的问题。因为中小企业的规模很小，行为也不规范，企业体系没有建立起来，过去的历史也不辉煌。

　　信息不完全性：指贷款的银行和中小企业相互间不了解。

　　信息不确定性：企业是面对未来的，未来是不确定的，贷款也是面对未来的，投资也是面对未来的，这些都是不确定的因素。

　　我国银行和金融机构对中小企业的歧视主要有两个方面：所有制歧视方面，过去很多银行经营只要跟非公有制企业发生关系，人们就会理解为其中有猫腻。

　　深发展和浦发银行对中小企业的贷款非常灵活，现在的四大国有银行也正在尝试做创新，发展潜在的赢利机会。

　　柯荣卿：

　　企业不管是在创业中还是成长阶段都要面对融资的问题。融资主要有几个渠道：自筹资金、直接融资、间接融资以及政府的扶持。企业的发展阶段不同，融资的方式也不同。企业初创时资金主要是来自于“自筹”，进入经营阶段和成长阶段时，就可能在社会上通过各种渠道募集资金。企业融资难有主观也有客观的原因，主观原因指的是企业没有按照现代企业制度规范自己的行为，出现信息不对称的问题，包括企业出于各种目的而将对外信息进行修饰，因此外界对企业的判断非常难；客观原因是我国的融资体系还没完全建立起来。

　　张德本：

　　中小企业融资难的核心问题就是信息不对称。作为金融产品的交易，最突出的是不符合价值规律的交易行为。金融产品的交易因其价值的单向性，故存在很大的交易风险，风险问题的解决需要信用产品作为交易的手段，信用产品主要是由信息量构成的，这就要求中小企业要充分披露自己的信息。信息不对称是客观存在的，政府通过调查过去存在的信息来推测未来还款的能力，而未来还有很多的不确定性，故只能达到尽可能的信息对称性，不可能达到完全的对称性，就是做金融产品存在的风险。为解决这个风险，各级政府对担保公司进行风险补贴，因此担保公司就相当于政府的派出机构为中小企业提供贷款担保。

　　信用资源包括物和人的因素，银行只认物不认人，在制度上有约束。例如贷款要交履约保证金，若不按期还款，履约保证金就没收。现在的担保企业不仅仅设置了违约保证金，而且将有限的责任公司的责任变成了个人的无限责任，如果这个钱还不了，责任人不管走到哪里，依然存在还款义务。

　　黄文楷：

　　中国融资存在主观及制度的问题。制度方面，中国融资的方式主要是看企业的抵押能力进行贷款，而不是像国外的银行放贷时衡量企业将来的发展以及企业的现金流。贷款就是为了投资和回报，但回报是不确定的。中国对贷款利息有强制的限制，而香港贷款利息是弹性的，可以用利息平衡风险，这方面国内银行做得比较少。

　　企业也有主观方面的问题，担保公司需搞清楚企业贷款的目的是怎样的，然后确定提供怎样的资料帮助企业做决定。国内在财务方面尚无这样的水平和能力，特别是在对企业将来的预测方面，没有数据和科学的方法证明企业有能力还贷。很多的企业完全不知道将融资投入到哪里，所以也造成了融资难的问题，因此企业自身财务方面也需要更好的配合。

　　私募基金在国外是合法的，在国外没有严格的限定企业间的拆借。香港的银行下面有一些财务公司，他们的钱是从企业中获得的，之后又将资金借给其他公司，因此香港的贷款形式就比较灵活。

　　王步林：

　　关于中小企业的融资，国家暂时还未出台具体的法律法规，但是相关的法规是有的，如银行有相关的法规规定什么情况下可以贷款，什么情况下不可以贷款，银行内部也有审批程序。但是四大国有银行，他们主要是将资金贷给效益好的成熟企业，而不是贷给中小企业。小企业贷款难主要的原因是没有固定资产向银行抵押，如果需要担保公司担保，成本也非常大。

　　今年10月份即将出台的物权法，对资产的抵押进行了调整，规定企业内部的半成品也可以抵押给银行，作为融资担保的抵押。

专家论道(2)
　　政府如何在政策上进行创新？

　　张德本：

　　全世界大部分的国家对待中小企业都经历了这样的过程：从一开始的不重视到后期的认识度比较高，甚至在法律上也赋予一定的地位。上世纪九十年代国家提

　　出了抓大放小，不重视中小企业的扶持，后来大企业下岗的职工比较多，造成社会不稳定，国家为了促进就业，就出台中小企业的政策。我国在1998年成立中小企业司后，又颁布了中小企业促进法，这就是一个认识的过程。美国和日本都有专门的立法，为中小企业融资提供法律支持。其中，企业的担保体系是一项，每年省财政拿出3000万元的资金专门资助，广州市去年拿了2000万元，顺德区拿了5000万元，这都是按照中小企业促进法支持融资体系的做法。国家也搞了银河培训工程，免费为中小企业人员进行培训。

　　政府每年有2亿元的资金扶持中介体系，例如会计师、担保机构等都可以申报政府的补贴，其他的中介机构如果给中小企业进行了培训，也可以申请政府的补贴。

　　朱卫平：

　　政府不应该直接面对企业，因为政府不知道应该如何进行选择。国家对863和975等项目都投了很多的资金，例如863投资了2000多亿元，但是效果不好。政府应该建立平台，通过花少量的资金，扶持中介机构。中介机构是直接面对企业的，他们的信息要比政府多。

　　柯荣卿：

　　现在的中国不可能像美国那样，为70%-80%的中小企业提供担保，而且这样做会滋生腐败。政府对中小企业的发展以及融资应该制定制度和政策。现在的创业板都是为中小企业创造融资环境，银行只是锦上添花，而不是雪中送炭。一些商业银行因为资金有限，无法给大企业贷款，所以就要面对中小企业，也因此拓展了中小企业的生存空间。

　　王步林：

　　政府在法律方面的政策制定仍不够，企业在上市的时候也需要法律事务所出一个意见书，这样可以增强大家的信心，也可以吸引更多的资金，从而启动企业的项目。

　　黄文楷：

　　政府应该在环境、教育、制度等平台上进行建设。要想融资渠道畅通，要达到两点：1、企业自己的环境创新要改变；2、金融环境要不断地改进，中国的资本市场要不断地开放。

　专家论道(3)

　　融资+创新=？

　　朱卫平：

　　在融资过程中，企业发展的不同阶段，要采取不同的融资模式，主要就是为了解决信息不完全的问题。例如企业处于萌芽的阶段，就要使用天使基金融资，企业处于发展阶段，就需要风险投资。到了成长阶段，就需要银行的借贷融资等方式，从而解决未来不确定性的问题。要解决中小企业融资难的问题，就是三性的问题，实际上就是融资创新的问题。

　　担保公司在解决信息不对称方面发挥了重要的作用。一般的担保公司都是社区性的，比银行更加了解中小企业，在追讨和扼杀企业的机会主义方面的手段要比银行强得多。

　　中小企业融资创新过程，是一个由中小企业、银行、第三方组织、政府等主体共同参与的综合性创新过程，面对着“信息发送、信息发现、信息服务、信息规制”等问题。解决中小企业融资难的有效途径，有两种模式：一、供应链融资模式，包括金融机构和第三方机构；二、社区中小企业融资网络。

　　柯荣卿：

　　中小企业创业之初对融资概念都是比较模糊的。美国在高科技企业的制度安排上是非常先进的，所以美国的技术创新快、技术强。例如在硅谷有比较好的技术和产品，即使刚有概念，都能引起风险基金、私募基金的兴趣，他首先会给你一笔钱，大约在100万美元左右，第二步就需要美国制度方面的支持，假如100万元将商品开发出来了，市场也接受，就会第二次融资，在此过程中，国家助其规划企业的管理和谋取上市。只要有一家企业成功了，在二级市场套取的资金就可以弥补其他损失。

　　美国有纳斯达克创业板股市，中国也在进行创业板创新。中国只差风险资金和私募基金，这方面中国的制度还不成熟。广东省和广州市都有“风险投资基金”，但是是实际意义的风险基金，它们需要保值增值，与美国的风险投资基金差异很大。

　　另外，美国的风险基金、私募基金给企业投钱的时候，会协助企业做好管理，不会让技术的发明者面对工商税务的困难，有一个团队协助企业，等企业的商品出来后，会进行第二次增资，而且还会帮企业上市。但这也是有代价的，要转化为股份。中国的中小企业技术很好，产品也很好，但智商高财商不一定高，需要别人来帮助。中国也要制定政策，推动高新技术产业的发展以及高新技术企业的经营，协助专利发明人一步一步地做上去。

　　黄文楷：

　　要吸引风险基金或者私募基金，必须有如何将公司做大的想法。风险基金并不是期望获得和银行一样的5%-6%的利息，其目的是通过企业做强做大，从而获得更大的利润。中国有很多的方案，但是商业化的运营制度还没有建立起来。中国的企业家没有很好地重视财务，很多的老板都是技术出身或者营销出身的，不知道如何将自己的概念用财务支撑。

　　张德本：

　　2003年广东省成立了中小企业局，2004年政府调整了担保体系的政策，由过去的暂停设立到现在的大力促进，这几年广东的担保体系几乎每年都是以翻番的规模发展，至2006年全省在工商部门注册的担保机构大概有500家左右，而且担保机构专业化的趋势较为明显，有诉讼保全担保、工程履约担保、效率担保。专门做中小企业担保的有130家左右，去年一共为中小企业提供融资担保金额、贷款额度近483亿元，初步调查今年将超过1000亿元。

■名词解读

　　PE

　　所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回，都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。

　　首先，私募基金通过非公开方式募集资金。

　　按有关规定，私募基金不得利用任何传播媒体做广告宣传。

　　其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身订做的投资服务产品。

　　第三，私募基金信息披露的要求不高，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。

　　VC

　　VC即风险投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。它是风险投资家、技术专家、投资者利益共享、风险共担的一种投资方式。

　　IPO

　　IPO是首次公开发行股票的英文简称。除了IPO外，还可通过增发，配股，发行债券等手段实现企业融资。