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提高人气、增加交易量是所有新生市场起步之初面临的问题，而控制风险、打压违规炒作是创业板市场健康运行的保障。台湾证券柜台买卖中心自1994年成立以来，在交易制度的建设上，致力于活跃交易与控制风险并举，成效卓然。活跃交易之举 为了鼓励投资、活跃交易，中心推出了信用交易制度，并采用灵活的交易方式，即电脑撮合与议价交易并用。 中心成立之初，交易一度热络，上柜股票年成交值由1995年的27亿元新台币增加至1997年的23107亿元，但受亚洲金融危机影响，1998年成交值下降至11982亿元，呈现清淡势头。 1999年1月1日推出上柜股票信用交易业务可谓中心的大胆之举。投资人可以对符合条件的上柜股票进行融资融券交易，即“透支”和“做空”。 按规定，投资人上柜信用交易帐户与集中市场的信用交易帐户为同一信用帐户，最高融资限额为新台币3千万元，融券限额为新台币2千万元，具体每一客户的额度则由各授信机构根据自身承受风险的能力和客户的信用情况决定。融资融券的期限为6个月，期满后，允许展期6个月。投资人买卖每种上柜股票的融资上限为新台币1000万元，融券上限为750万元。最高融资比例为5成，最低融券保证金成数为9成。 信用交易的确对活跃交易、市场发展起到实质性的推动作用。至2000年底得以融资融券交易的上柜股票有117种，占全体上柜股票的40.62％，全年信用交易成交值占市场总成交值的平均比率为18.47％，至年底的融资余额为新台币77.2亿元，融券余额为10509千股。上柜股票的年成交值由1999年的18999亿元新台币迅速增加到2000年的44797亿元新台币，日均值达到165.30亿元。 此外，灵活的交易方式即电脑撮合交易和议价交易并用也为供需双方创造了宽松的条件。上柜股票的电脑撮合交易在周一至周五9：00－13：30进行，按照竞价的原则，每个交易日的涨跌幅为7％。2000年有超过99.99％的上柜股票通过此系统成交。另一方面，客户与证券自营商可自行商定，在周一至周五9：00－15：00进行议价交易，但股票交易数额至少要在10万股以上。苛刻的信用交易条件 在大胆创新的同时，管理层也明确信用交易的前提是要对公司进行严密的管理，资讯充分的透明，融资融券交易符合一定的条件。与集中市场相比，柜台市场股票信用交易的条件要苛刻得多。 集中市场上市股票信用交易的条件仅规定每股净资产在票面金额以上，而对上柜股票信用交易有一系列严格的界定：公司实收资本达新台币3亿元以上且设立时间满5个会计年度，最近一个会计年度无累计亏损，营业利润及税前利润占年末实收资本的比率符合下列规定之一：最近两个会计年度均达6％以上；最近两个会计年度平均达6％以上，且近一个会计年度较上一会计年度为佳；最近五个会计年度均达3％以上。 另外，两个市场的股票有股价波动过度剧烈、股权过度集中或者成交量过度异常任一现象的，均不得进行信用交易。为了防止投机者利用信用交易操纵市场，还规定每种上柜股票其融资融券余额达上柜股份的25％时，暂停融资买进或融券卖出，只有其余额低于18％时，才恢复信用交易。严厉的市场监视 创业板的高风险高收益是天生的特质，利益驱动下市场参与者会有更加强烈的违规冲动，这也是人们对创业板风险担心的主要根据。为了保护投资人利益，中心组织了由10－15人组成的市场监视小组，对交易实行“严厉”的监视，关注的重点是内部人股权管理、不法炒作、内线交易。 根据台湾证券法律的规定，内部人包括上柜公司的董事、监事、大股东及其配偶、未成年子女，内部人买卖公司的股票须事先向证券暨期货管理委员会申报，每个月其所持公司股权发生变动也要申报。监视小组把所有上柜公司内部人持股状况通过电脑建档并动态查核，如果内部人通过中心买卖股票或所持股权变动均未申报，小组将报送证期会依法处理。 在监督不法炒作上，小组对市场操纵行为进行电脑建档、动态查核，涉及违规的，送检调机关进一步追查。 公司有影响股价的重大信息，内部人必须在消息公开后才能买卖，否则中心将运用长久以来建立的内部人档案进行查核，涉及内线交易的将呈送检调机关。 随着互联网的发展，利用网络散播不实消息炒作股票的事件时有发生，据了解，目前中心正在规划建立互联网资讯搜集系统，以抑制并有效发现上述现象。另外中心还建立上柜公司财务业务危机预警系统及防范证券商买卖异常有价证券巨额违约系统，从而即时监视异常资讯，维护市场交易秩序。 |
