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日本OTC市场以吸引中小公司挂牌为主。有些被交易所摘牌的公司也进入OTC市场交易,这部分股票被称为“调查中的股票”。 在上市公司 挂牌公司 数量方面,OTC市场发展迅速,而东京证券交易所缓步不前。1987年,东证一部共有1101家上市公司,二部共有431家上市公司,到1996年,仅分别增加到1293家和473家,上市公司总数只从1987年的1532家增加到1766家。而OTC市场注册的公司,从1987年的141家增加到1996年的762家,丝毫见不到泡沫经济给它造成的影响。 在交易量方面,从1987年以来,OTC市场交易量节节上升,而以东证为代表的交易所市场从1990年起,因为日本泡沫经济破灭,交易量大幅下滑,导致OTC市场交易量对交易所市场交易量的比率迅速上升。1987年,OTC市场交易量只有东证一部的0.13%和东证二部的8.1%,和日本第二大交易所大阪证券交易所相比,也只有大阪二部的26%,到1996年,OTC交易量已上升为东证一部的2.92%、东证二部的82.9%和大阪二部的188.4%。90年代日本OTC市场的迅猛发展,使东证等交易所市场相形见拙。 日本OTC市场之所以能够逆境发展,主要原因在于：第一,它吸纳中小公司上市；第二,它的交易体制更具灵活性；第三,它的注册挂牌制度更具灵活性。 OTC市场注册制度和交易所市场的注册制度不同。在交易所市场中,发行人自行向交易所注册,申请成为上市公司,而在OTC市场中,发行人向证券公司提出要在OTC市场挂牌的申请,由证券公司建立发行人的档案向并日本证券交易商协会注册。证券公司要对发行人进行审查,如发行人的总股数、将资产的价值、实现的利润等等,从而来判断该公司是否符合在OTC市场挂牌交易的标准。而证券交易商协会要在接受发行人挂牌之前,查实证券公司所作的调查是否充分。 1995年7月,OTC市场引入“特别规则的OTC证券” special-ruleOTCissue 制度。日本经济在未来要获得新的发展,需要许许多多新成立的小公司来通过创新提供技术和活力。OTC市场设立该制度或该子市场,目的就在于为有潜力的、能为日本未来新经济作出贡献的新公司提供融资方便。1996年12月,产生了第一个根据特别规则制度挂牌的证券。 |
