私募基金：多少“主力”和“庄家”潜伏其中（一）

　　我们并不想猎奇，只是希望揭示一种自然产物的状态，尽管这种揭示可能很不全面。
　　但是透过记者采访的点点滴滴，我们可能会发现，许多事情其实很简单，神秘只是人为的结果。
　　基金的私处，其实是管理者的痛处。
　　2000亿元以上的私募基金，一直活跃在股市中忙碌的人们的身边，但它显得相当神秘。
　　这里面曾有过不少的股市神话，有无数行踪诡秘的后台老板，更有无数潜伏的"主力"和"庄家"。但是，这些在中国证券市场加强监管的大环境中，并不重要。
　　我们更为关心的是，在十年的证券市场中，私募基金走过了什么样的路，他们的生存状态是什么，他们的游戏规则又是什么？而随着私募基金的合法化，他们希望将来走的路又是什么？
　　记者利用自己曾经做过操盘手的经历，悄然地走近了他们。

　　成长
　　中国的地下私募基金的发展，是政策空隙的产物。其发展基本上可分为三个阶段。
　　第一阶段是从1993年到1994年，由于证券公司的主营方向从经纪业务走向承销业务，与之配合需要定向拉一些大客户，久而久之双方在资金的管理上形成了信任关系，大量热钱希望从证券市场上寻找出路，此时，证券公司的角色转换成代理人，由大客户将资金交与证券公司代理委托进行投资。
　　第二个阶段是1997年到1998年，由于这期间一级市场非常活跃，上市公司开始将股市集资来的空余款项委托主承销商进行投资，享受无风险的利润。
　　第三阶段则是1999年到2000年5、6月，一方面在此期间中国股市爆发了罕见的历时长久的超大行情，另一方面由于投资管理公司成为热门行业，大量证券公司从业人员跳槽出来做自己的业务，转眼间形形****的私募基金遍地开花。
　　无论是哪一个时期，私募基金的存在都是在阳光与黑暗之间游走。各界对于私募基金的这种生存状态一直持沉默的态度，直到近期《投资基金法》草案中将其合法化与规范化，私募基金的问题才迎来了各界的正视。
　　各界关心的是，在这个灰色资本市场中，基金的规模总量有多大？没有任何权威部门作过统计，但保守估计有2000亿，而据一些业内人士的分析估计，大概有5000亿左右。这个数目远远超过了深沪两市的封闭式基金。

　　外衣
　　记者对几间私募基金进行了调查，发现目前形形****的私募基金，都离不开以下三种形式。
　　最为常见的是综合类的证券公司中从事咨询业务的部门为本公司的大户提供操作建议和操盘服务，他们通过大户们的关系拉来资金。记者所采访的一个私募基金的工作地点就在与大户室同层的一个不起眼角落的小房间里，房间很简单，只有20来平方米，8个卡位。这些操盘手一部分是证券公司的从业人员，但占的份额并不多，更大的一部分人员是从外界"挖角"回来的专业人士。
　　再就是多种身份的民间法人，如投资顾问有限公司、投资咨询公司、投资管理公司、融资服务公司、市场策划服务公司、信息咨询服务公司等等。这些公司的规模不同，注册资金也不同，被监管的力度也不同。投资管理有限公司一般要求500万元人民币以上的注册资金，并要求公司的核心员工持有相关行业的从业资格证，而且常被纳入重点调查之列。信息咨询服务类的公司注册资本是最少的，仅需10万元人民币，并且不受约束，也很少受到监管部门的重视。不过，这类公司不像投资管理公司名正言顺地打着大招牌，所以主要是做熟客生意，管理的资金规模也比较少，通常在1000万以下。
　　一部分民间的投资机构，除了做投资业务外还参与资产运营的中介服务。这些主要是那些投资管理公司、投资咨询公司。他们有广泛的社会关系网络，触角涉及到上市公司、金融机构、各类财经媒体、各地政府部门、科研院校、以及同行大大小小的私募基金管理者。他们巧妙地策划着企业间的兼并、重组、行业调整、资源整合，玩弄着很多在资本市场常见的"空手套白狼"的游戏。一位某投资管理公司的负责人告诉记者："要是我们一年能接到这样一单业务(资产运营)，就足够维持我们一年的开支。要是有两单的话，比操盘的收益还要好两倍。"
　　还有一种私募基金就是多年"浸泡"在证券市场中的"老股骨"合伙搞的股票工作室。这些人多是十年前第一批下股市淘金的弄潮儿。他们在市场中摸爬打滚多年，有一帮忠实、稳固的支持者，再加上媒体宣传效应，已在民间中具有明星效应。据了解，杨百万、邱力原也曾办过股票工作室。这类工作室的收入主要有三种：一、操盘收益中的提成；二、大额股票成交的交易费返还；三、开通咨询服务热线。其中，在"大牛市"行情里，手续费返还收入非常可观。据一位业内人士透露，在1999年的"5·１9"与2000春节的行情中，他们把各大客户都拉到与自己有协议提成的券商营业部中，把大额的成交量都记在自己的名下，光手续费返还，一个月就有一万多。

　　精英
　　英雄莫问出处，K线之间寻路。
　　在一家不愿透露姓名，但实际打理着私募基金的投资顾问公司中，记者了解到其人才结构比起一些名头不小的券商来，丝毫不显得逊色。在公司40名员工中，硕士学历以上的有26人，其余的人均为本科毕业，而且他们当中有一部分人有海外的留学和工作经历，有的甚至还曾任职华尔街大型金融机构的证券分析师。这家投资顾问公司员工的平均年龄在36岁-45岁之间，对资本市场的运作非常熟悉，显得相当老练。
　　他们的分工极为精细，完全专业化。公司主要分为行业研究部门、上市公司经营管理研究部、公募投资基金研究部、企业财务研究部、资产运营研究部、公关营销部、公司对内管理部，且每个部门独立核算，每天都向上头汇报资金的运用情况，收支状况。
　　地下基金从业人员的报酬高得惊人，大体上是地上基金同等职务人员的5倍。但地下基金的工作人员易惹官非，又无基本的保障，且地下基金的聘任要求也相当高，还要了解每个加盟者的底细，在种种苛刻的要求下，人才主要是通过什么渠道，为了一个共同的赚钱目标，走到一起来了？记者从地下基金管理高层中了解到了其人员的来源。原来地下基金管理公司与国际专业的猎头公司有很密切的往来，我国很多私募基金也是猎头公司主要的客户。猎头公司专门深入知名的金融机构、科研院校中挖角，而猎物主要是那些个人处事方式与原在职公司的利益有严重冲突，或那些个人价值被公司严重低估、个人的能力得不到认同、工作得不到应有的合理报酬、内心产生严重抵触情绪的职员，这些人在猎头公司的鼓动下，干脆弃明投暗，加?quot;地下工作者"的行列。
　　例如，在记者了解到的这间投资顾问公司中，任职于行业研究部门经理的邓教授，原是上海某名牌高校经管学院的主任，在校从教十余年，但在福利分房中却榜上无名，一气之下便接受了猎头公司的诚意邀请，共赴大计。

　　规则
　　《证券法》规定：每日基金管理人的报酬为上日基金资产净值的1.5%乘1／365。这个比例相当之高，所以很多封闭式投资基金在短时期内，抬高资产净值以获利，快到年底分红时，又迅速做低净值。
　　但私募基金的风险与运作完全不同。
　　私募基金大部分只给管理者一部分管理费，其主要收入从年底的基金分红中提取，这使得资本持有人与管理者的利益一致，这种做法就完全与美国相同。国际上基金管理者一般要持有基金3%-5%的股份，一旦发生亏损，这部分将首先用来支付，以保证管理者与基金利益捆绑在一起。中国大部分地下私募基金目前也采取这种方式，不同的是比例高达10%-30%，因此发生亏损时反而是基金管理者的损失最大。
　　据了解，规模大的私募基金一般有10亿左右的盘子，基金管理者承诺的回报率为10%，如果发生亏损，管理者就会足数赔给资金持有人。
　　记者从一位在地下基金工作了4年的管理者口中了解到：他们有一套监管的四权分立方案，财务、市场、调查、管理完全分开，这也是国外投资银行的普遍做法。但地下基金做到一定大的规模时，管理者从自己的利益考虑，稍偏向于一些大的投资者，这样就容易引起投资人之间的冲突。
　　实际上，投资者要求私募基金代自己打理资产，门槛也不低。一般而言，个人100万以上，机构2000万以上。据透露，私募基金管理者会根据投资人不同的资金投入程度收取不同的管理费，最低的不会低于收益的3%，最高也不会高于收益的15%。