开放式基金将对股市带来的影响及挑战

    就在南方稳健成长基金、华夏成长型基金、普天开放式证券投资基金、安国开放式证券投资基金、裕泰平衡型开放式基金、大成成长开放式基金等等众多产品设计已经在众多基金管理公司孕育之际，《开放式证券投资基金试点办法》颁布了，开放式基金在我国的面世已经进入倒计时阶段，这预示着一个新的投资时代的到来，对证券市场的影响与冲击是革命性的。

　　一、塑造股市长牛走势的底蕴

　　从国外成熟的市场情况来看，在一个较长的时间里，大盘上涨时基金认购数量与赎回数量间的差始终会大于下跌时赎回数量与认购数量的差，也就是说资金的流入量始终大于流出量。尤其当大盘上涨时，会刺激投资者认购的积极性，而开放式基金的认购机制恰恰能够带来增量资金，基金规模随之膨胀，股市资金供给量增加。这是封闭式基金所做不到的，所以，开放式基金对大盘的助涨作用一般会大于助跌作用。开放式基金对股指的助涨作用会使我国股市改变惯有的"牛短熊长"的格局，有助于我国股市走出长牛的走势。

　　开放式基金以其固有的特点，操作频率将明显少于个人投资者，而且今后流通股的比例提高，超过亿股以上的偏大盘股的比例也将增加，基金运作空间更大。随着入市基金总量的增多、基金种类多样化以及基金间的竞争加剧，股市将呈现长波段走势趋势，股票的价格与价值产生合理的波动。偏极走势会逐渐减少。可以说，开放式基金大规模入市给二级市场带来的最显著变化将是二级市场的震荡频率减少，波动周期拉长，中线机会多于短线机会。

　　当然，由于开放式基金时时存在赎回压力，基金管理人在运作中必然会按市场的规律高卖低买，但这种操作并不一定会使未来整个市场的波动区间加大，更大可能是使市场以及个股更富有弹性，从而增加市场对投资人的吸引力。

　　二、大盘股与蓝筹股崛起的契机，国企资产重组战略的支持力

　　由于开放式基金的规模在理论上可以无限制，但同时还要应付投资者的随时赎回，所以，开放式基金的投资对象将主要选择那些流通盘比较大同时平时又有足够流动性（即每日成交量足够大）的股票。这样，一些股性比较活跃的大盘股会受到开放式基金的青睐，这给以往那些仅仅由于盘子大而得不到市场重视、长期以来投资价值低估的股票带来福音。

　　虽然开放式基金要随时应付投资者的赎回，但仍然会选择一些业绩优良，成长性较好的个股长期持有，这样会使"蓝筹股"在我国股市真正实现其价值，而一个缺乏"蓝筹股"的股市某种意义上就是一个成长性欠缺的股市。随着开放式基金逐步在市场占据主导地位，则其投资理念与投资方式必将对整个市场产生实际影响，就象目前的封闭式基金对市场影响的过程一样。

　　现阶段，我国经济仍处于转型升级阶段，国企改革仍需继续深入，证券市场上的资产重组对国企改革仍然具有积极意义，成功的资产重组对上市公司所带来的产业升级与利润前景无疑对投资者有着极大的吸引力，随着基金投资方式的多元化（比如积极投资推动上市公司"再造"也未尝不可），使基金投资者更好地分享到国企改革不断深化所带来的企业成长的收益并非不可能，这样将促使市场重新认识大型国企上市公司，找寻其新的合理的价值定位。

　　三、整个证券投资基金市场价格的理性回归

　　对目前在深沪证交所挂牌的基金而言，开放式基金的出现也对它们形成了竞争压力并提出了挑战，因为这实际上是通过基金的管理使争夺资金的竞争将更加激烈。开放式基金首先对封闭式基金的发行提出了挑战，由于开放式基金可以随时接受投资者的认购，封闭式基金的发行将不再是卖方市场。其次，对封闭式基金的二级市场表现将起到矫正作用，有助于抑制封闭式基金的投机，如果封闭式基金价格严重高估，则投资者会转而购买开放式基金，从而减少对封闭式基金的需求，平抑封闭式基金价格；而如果封闭式基金价格严重"折价"交易，则将使许多资金发现"价值"转而对封闭式基金青睐有加，增加对封闭式基金的需求，从而扭转严重"折价"交易的情况。从这个意义上讲，价值回归将贯穿基金二级市场的始终。

　　笔者认为，开放式基金的推出，虽然才是起步，但随着时间的推移，市场一定会感受到它的强大冲击力，或许若干年后我们再回过头来看看我国开放式基金的起步，我们会发现，中国证券基金业乃至中国证券市场正由此而步入了一个新时代。