开放式基金五大预测

　　《开放式基金管理办法》已经出台，一些基金管理公司九月初已经开始推出自己的开放式基金方案，有些商业银行也在积极研究银行商业网点参与认购的方案，建立交易平台系统和数据处理系统，组织人员培训，中国证监会也在审查开放式基金发行方案，但对我国个人投资者来说，开放式基金仍是一个未出生的婴儿，不知会是什么模样。而未来的开放式基金如何产生和发展，确应是我们积极研究的首要问题，以便我们能够及时相应制定对策。

一、开放式基金能够顺利认购完成 依据《开放式基金试点法》开放式基金不仅能从券商各大营业部开办基金单位的认购、申购和赎回，而且各大商业银行也能开办此类业务，这样通过遍及全国各地的商业银行营业网络，可极大地拓广证券市场的延伸空间，把证券业的触角伸向非上市公司甚至农村居民，因为基金收益高于银行利率而风险小于证券投资，将吸引储蓄基金和其它同类资金进入证券投资业，使证券市场的来源更加充足。同时开放式基金开始设立认购时，由于数量少，要求高，认购的广大民众对风险性没有充分的认识，加上政策的扶持，预计开放式基金认购工作可以圆满完成。

二、管理部门的政策性优惠不再，但发起人背后的策略性、倾向性支持不可避免 中国证券监会主席周小川明确指出，基金必须市场规范化，特别是在中国处在加入WTO的前夜，这就使开放式基金不再具备象封闭式基金有"新股配售"等政策性支持，但由于开放式基金仍处在试点阶段，试点办法及细节还有许多变数，这在有"人治"传统的我国证券市场上，将给基金的各大管理公司及发起人留下"操作"的空间。届时，各大相关机构会各显神通，力图保持所管理的开放式基金的高净值和高增长性。看过"基金黑幕"的人们应该很清楚，象那些对倒、拉抬、倒仓，两三只基金的仓位转换只不过是基金操作表面违规行为，更严重的是与庄家对上市公司的联手操作，在作庄的某上市公司对象上创造题材，制造利润，欺骗股民。开放式基金不可避免地会出现以上问题，因为证券市场毕竟是一个新生的市场，监管法规不健全，监管力度不够。有些监管部门甚至抱着"发展第一，监管第二"的指导思想，隐瞒问题，为自己遮丑，不让违规违法行为浮出水面。

三、改变证券市场运行规律 开放式基金将会为证券市场带来远比现在数量要多的不同阶层的投资者，他们在投资收益、风险性、投资偏好、出入市习惯、市场转移、投资区间等方面都有着很大的不同，这将必然会影响证券市场特别是股票市场的运行规律。集中体现在：

（一）股市周期的变化。以前，我国股票市场由于受会计年度的影响，到年底，一些拆借资金、借贷资金在十一、十二月流出股市，在年初再流入股市，使股市在前年10月至第二年一月陷入低谷。随着基金队伍的扩大，机构投资者把持着占有相当比重的常年运作的资金，会使股市的原周期效应大大减弱。

（二）牛短熊长的状况会大大改观。我国股票市场是政策市和投机市的结合体。前几年在低调政策的前提下，股市呈牛短熊长的运行状态。从1999年开始，股市开始显现出长期慢牛趋势。开放式基金的进入将极大地影响股市运行节奏，增加机构投资者对股指变动的权数。股市运行将向平衡型过渡。

（三）开放式基金追涨杀跌的特性会使股指短期变化更为剧烈。开放式基金可随时扩募，牛市时会使增量资金大量入市，相反亦然，必然会使股指上涨时由于追涨盘的跟入而涨势更为剧烈，反之亦然。

（四）股市内部结构方面，开放式将使大盘绩优高成长性蓝筹股板块有较大的升幅。开放式基金极大地影响市场的投资理念，这是开放式基金高流动性所决定的。赎回的压力将使基金管理人对投资对象的选择具双重标准，即重股票的质量，如业绩优良，市盈率低，成长性良好；另一方面又特别重视股票的流通性，如流通股本、换手率等等。开放式基金本质上将引导证券市场投资行为的理性化，消弱资金炒作以题材而不注重上市公司经营的状况。

（五）开放式基金的低风险性也意谓着价值被严重低估，具有低风险性巨大机会的证券市场将会被挖掘，如B股市场，在政策允许和可变通的前提下，会有相当一部分资金进入B股市场，促进A、B股市场的价值回归。

四、少数开放式基金的绩效差强人意，三、五年后出现清盘基金 虽然开放式基金对管理经营队伍的要求较为严格，虽然其管理公司会明的或暗的给予其管理人以支持，虽然有"专家理财"和"组合投资"、"风险控制"等等优势和手段，开放式基金中仍会有一部分绩效很差，因为以上优势并不能代表基金的业绩，并不能意谓着优势能发挥出来。如果基金经理人不能正确综合地分析金融形势，对投资收益和风险控制作出科学正确的分析和判断，基金就会经受重大打击，基金投资者就会大批赎回自己的基金单位，导致清盘的结果。在美国，朱利安.罗伯逊基金下的一部分基金，索罗斯量子基金下的两家基金就落得清盘的下场。我国由于在管理人员的选拔任命上的缺陷，管理经验的缺乏，风险控制、技术落后等等原因，势必增加开放式基金的失败率。预计五年后，会有不低于10％的开放式基金被迫清盘。

五、开放式基金将成为未来投资的主流 开放式基金以其持有的包容性，吸收了大批证券市场的边缘人士和界外投资人，以其总体规模和投资人来讲，必将成为证券市场的主流。以美国为例，到1999年底，美国封闭式基金数量只有500只，而共同基金数量达7700只，共同基金的净资产已达6.8万亿美元，中国也不会例外。 依据以上分析和预测，我们得出结论，发展开放式基金的首要问题应当是完善法律法规的建立，确立确实可行的游戏规则，最重要的是加强监管力度，从规模限制、交易方式的价格、内幕及关联交易，经费费用，到信息披露，基金借款限制方面实行及时、有效、主动监管，只有这样才会有利于开放式基金的健康发展，防止开放式基金的早夭和畸形儿的出现。