开放式基金的认购与赎回

万乘投资总经理 郭学军

    开放式基金区别于封闭式基金的重要特点是基金单位不固定，投资者可按基金净资产值认购或赎回持有的基金单位。
    从认购制度方面看，除了降低甚至完全取消首次认购费和转让费外，还允许基金投资者参加自动投资计划和自动再投资计划。所谓自动投资计划，是指基金管理公司与投资者签定委托协议，投资者给基金管理公司出具授权书，授权基金管理公司定期从投资者在某银行的帐户上划出定额资金进行投资。此计划有点类似于我国银行的“零存整取”计划。从投资者的角度来看，免去了定期投资的麻烦，而因没有最低投资额和取消首次认购费，成本也大为降低。从基金经理的角度来看，投资者的未来投资是一系列确定的现金流，更利于其作出投资决策。
    从赎回制度方面看，基金的净赎回主要受市场信心的影响。基金净赎回额的增加，会迫使基金经理在市场上出售资产，增持现金，一方面影响了投资计划，增加交易费用，另一方面会降低基金的投资收益。因此，基金经理会千方百计使基金的净赎回额保持在一个较低的水平。因为基金经理无法影响大势走向，进而无法影响投资者的信心，所以基金经理只能从加强服务和增加赎回限制两方面着手，增加对投资者的服务项目，包括电话买卖、电脑报价、定期送对帐单等。
    增加赎回限制的方法主要有：一是可收取赎回费，增加投资者赎回成本；二是选择以未知价计价方式，投资者在作出赎回决定时，不知实际可得回的金额，增加赎回的不确定性。有些基金为鼓励投资者持有基金单位，设计了“或有赎回费”。此项费用只在投资者购入基金头几年内赎回时收取，而且收取的费率随着持有年份的增加而递减，直至为零。

2000年12月14日 《新民晚报》