李域

　　截至3月2日，沪深两市共有241家公司公布了2009年年报，其中43家公司提出股本转增方案。较2008年与2009年半年报拟进行高送转不同的是，创业板公司是年报高送转的主力军，包括机器人(84.500,-2.44,-2.81%)(300024.SZ)拟每10股转10股送2股并派1元与吉峰农机(64.850,-0.55,-0.84%)(300022.SZ)提出10股转10股派2元的分配预案。

　　上海证券策略分析师郭燕玲认为，根据证监会对上市公司分红指标的要求， 高分红的上市公司必须具有较好的业绩增长预期，最重要的是公司总股本较小，而股本扩张是高送配的另一个动力。兼具这两个特点的58家创业板上市公司里，是否孕育着下一个“苏宁电器(18.09,-0.58,-3.11%)”？

　　高成长样本

　　有一组数据，如果投资者在2004年7月21日上市首日以32.70的收盘价买进1手苏宁电器(002024.SZ)，并持有直到2010年3月5日，该投资者账户上已有现金分红550元，股票数5400股，按照3月5日的收盘价18.32元计算，股票市值高达10万元。

　　本报记者统计显示，从2004年起，中小板上市公司持续高分红的有苏宁电器、青岛软控(22.13,-0.67,-2.94%)(002073.SZ)、科陆电子(20.68,-0.97,-4.48%)(002121.SZ)、石基信息(37.72,-0.40,-1.05%)(002153.SZ)、深圳惠程(21.66,-0.58,-2.61%)(002168.SZ)等19家。

　　2007年5月，国泰君安首席策略研究员王成撰写了《寻找下一个苏宁电器》的研报，让向往高分红的投资者提供了较为具体的判断方法。报告梳理出的三个关键点是：企业面临大市场弱竞争、出色的公司治理和三权合一的民营企业、未来几年每年净利润增长超过40%且稳定。

　　上市之后，苏宁电器2004年至2007年净利润的增幅分别为82.07%、92.28%、103.80%、93.54%；2008年由于受到金融危机等因素的影响，增幅放缓，但还是分别增长了24%与48%。

　　业绩的快速增长也带来二级市场上的股价大幅上涨与股东的高回报。2004年12月、2005年6月、2006年6月、2006年12月、2007年12月、2008年6月、2008年12月这七个报告期之内，苏宁电器共出现4次10股转10股。

　　具体来说，苏宁电器的盈利模式有三大特色：一是薄利多销、以规模赢得利润。苏宁电器的净利润率很低不到2%，按目前电器平均1500元/台计算，一件商品赚不到30元，但通过高周转形成的规模效应，实现了利润最大化。

　　而且极低利润率提高了行业进入的门槛，对竞争对手有很大的封杀作用。此外，苏宁电器的发展模式能够快速复制，到目前为止，其门店数量已超过了1000家。

　　光大证券(27.25,-0.43,-1.55%)研究员黄志刚强调，苏宁在门店经营，规模扩张速度和效率，盈利能力，现金流和资产负债情况上都超越了竞争对手国美。

　　三大类高成长企业

　　从国际市场来看，高成长企业的类型主要是完全创新型的企业、石油和煤炭以及相关类型企业和出色的网络扩张型三类企业。

　　其实，就目前国内A股市场的高成长企业来看，基本和国际市场类似。烟台万华(23.46,0.03,0.13%)(600309.SH)在国内来说，就是属于产品完全创新的企业，不但市场需求非常大且国内生产该产品的壁垒非常高。

　　烟台万华目前是国内MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)制造的龙头企业。目前，公司在烟台和宁波两地共拥有MDI产能50万吨，国内市场占有率超过30%。

　　聚氨酯被世界化工界视为继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS之后的第六大塑料合成材料，广泛用于汽车、家电、建材等领域。MDI、TDI是生产聚氨酯的重要基础化工材料。

　　2009年12月工信部发布《异氰酸酯(MDI/TDI)行业准入条件》，要求新建MDI装置单套起始规模必须达到30万吨/年及以上，新建TDI装置单套起始规模必须达到15万吨/年及以上。《准入条件》从产业布局、规模工艺和装备、原料和动力消耗、安全健康环境保护等方面，对MDI/TDI行业设置了新准入门槛。

　　目前国内MDI/TDI行业供需基本平衡，然而，从聚合MDI的市场来看，如果未来一年内政府针对节能建筑产业投入逾300亿元，预计将带动近600亿元的市场额度。作为保温性能最好的材料，聚氨酯硬泡市场将可能出现爆发式增长，这也意味着聚合MDI的需求将大量增加。

　　外部需求的巨大变化导致的高成长股更多出现在周期类和动量类股票中，石油和煤炭以及相关企业即属于此。

　　小商品城(46.81,-1.06,-2.21%)(600415.SH)与苏宁电器则属于第三类。不过，小商品城属于平台型网络，而苏宁电器则是网络扩张型业务模式。

　　多位业内人士判断，目前国内，第一类机会比较少，主要是国内公司的创造力还远远不够，但是壁垒高的新技术和新材料公司仍然具有很好的成长性；第二类机会较多，这是投资者最容易把握的机会，但是持续性受到周期波动影响较大，难以判断其长期增长潜力；第三类服务类机会非常稀缺，这类企业一旦出现，需要付出高溢价来持有，并且享受其高成长。

　　成长“新贵”

　　一上市就因成长性赢得万众瞩目的创业板，发行价格、市盈率迭创新高。但是，截至3月2日，已披露业绩快报的50家创业板上市公司出现了业绩分化。

　　数据显示，这50家上市公司2009年净利润的算术平均增幅为48.47%，相对主板、中小板等其他板块增长明显，但和历史比较，仅比2008年的净利润平均增幅46.69%略高一些，且低于2007年净利润561.75%的同比增幅。

　　数据显示，在50家中有18家企业2009年净利润超过了50%。其中，2009年净利润同比增长最高的为世纪鼎利(132.800,-4.60,-3.35%)，增幅185.67%，其次是鼎汉技术(80.970,-4.03,-4.74%)的165.41%，而金龙机电(25.500,0.47,1.88%)、神州泰岳(149.030,-3.90,-2.55%)的增幅也分别高达123.68%和123%。

　　尽管乐普医疗(46.370,1.34,2.98%)2009年的净利润增幅仅为44.67%，但其巨大的市场需求与国内生产其产品的壁垒显示，其极有可能成为高成长企业之一。

　　乐普医疗是一家从事冠状动脉介入(PCI)医疗器械的研发、生产和销售的企业，公司主导产品“血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统”是其自主创新的核心产品。

　　目前该产品已覆盖了全国85%以上的开展冠状动脉介入手术的医院，2008年国内市场占有率约为25.8%。冠状动脉介入治疗(PCI)市场潜力巨大，2000年以来PCI手术病例的年均复合增长率超过40%。

　　先天性心脏病封堵器是公司另一增长点，公司控股子公司的封堵器销量约占国内市场份额的30%，位居市场第二位。

　　公司的招股书显示，公司未来三年(2010年-2012年)的发展目标为年均增长20%-25%，2012年销售收入达到9亿-10亿元。

　　多位行业研究员一致认为上市后公司整体竞争力将大幅提升。不过，在享受高成长带来高分红的同时，支付高溢价在所难免。