今年，香港IPO市场最热门的话题非阿里巴巴莫属。

    “几乎所有投行都在竞争这个项目。”参与阿里巴巴IPO选秀的一位投行人士对记者表示，目前，阿里巴巴还没有做出最后决定，但近期应该就会有结果，“阿里巴巴不需要再做重组，本身已经是海外公司，财务已经是四大在审，账目干净，项目能推进得比较快。”

    曾在几年前让马云深陷争议的VIE结构，如今却在阿里巴巴集团整体上市时，为他省去了不少麻烦。

    据记者了解，阿里巴巴已经放弃在香港及美国两地上市的计划，转而选择在香港上市，并计划在今年第四季度挂牌。上述投行人士透露，目前投行对阿里巴巴的估值大概在700亿至800亿美元，这样的大单势必引发各家投行的争夺战。

    一旦上市，这无疑是近几年最大规模的IPO，对于港交所重回全球IPO集资额第一的宝座也将起到重要作用。根据Dealogic的统计，去年，香港IPO市场集资总额32.33亿美元，排名跌至第五。今年初至6月5日，这一数字为44.64亿美元，全球排名第三，与纽约相比，集资总额尚不足其30%。其中，今年最大规模的IPO是上个月刚刚挂牌的中石化炼化，集资额为17.97亿美元。

    定价求稳

    “阿里巴巴原来的设想是在美国和香港两地同时挂牌，但如果这样，就需要同时满足两边的监管要求。”上述投行人士指出，相比之下，无论是在股票发行过程中还是在上市后的信息披露方面，美国的监管要求都更严格，香港只要求上市公司发半年报，而美国则要求季报。

    另一方面，对于香港市场的规则，阿里巴巴也早已熟悉。

    2007年11月，阿里巴巴旗下的阿里巴巴网络有限公司在港交所上市，集资额达17亿美元，仅次于2004年在纳斯达克上市的谷歌创下的首次公开发售纪录。去年，阿里巴巴对其进行了私有化。

    “在香港上市，仍然可以找到美国的投资者。”该投行人士表示，不少大型美资基金公司在香港都有分支。

    不过，与美国基金偏爱高科技股相比，香港基金(包括在香港的海外基金分支)的口味却很不相同。

    “确实，传统上，香港基金更喜欢消费和工业类的股票，香港的科技股很少，基金经理对于这类股的关注度和了解程度也比较差。”上述投行人士坦言，在美国，科技股的认可和受欢迎程度都会更高一些，“不过，阿里巴巴的情况会特殊些，它已经足够出名，规模也足够大，只要本身的定价合理，基金经理会很喜欢。”

    雅虎向美国证交会提交的季度报告显示，去年第四季度，阿里巴巴的收入达18.4亿美元，按年升80%，创下2011财年第四季度以来的最高年增幅，净利润则高达6.42亿美元，按年升172%。

    不过，对于估值高达700亿美元甚至更高的阿里巴巴来说，在定价上并不激进。“阿里巴巴方面不希望像Facebook那样，在上市之后股价大幅下挫。”上述投行人士表示，在定价上，阿里巴巴更倾向于选择一个合理的水平。

    去年5月，Facebook的IPO定价高达每股38美元，但开始交易后，股价一直呈现下跌趋势，不足4个月股价较其IPO价格已经下跌54%。

    对于阿里巴巴的定价而言，另一个问题是，并不容易找到一个可比对象。该投行人士认为，目前接近可比要求的是亚马逊这类公司，但二者又有不同之处。

    近日，马云自己在会见投资者时也表示，阿里巴巴与亚马逊、eBay并不相同，阿里巴巴是帮助别人做电子商务，另外二者则是自己做电子商务。