风风雨雨、坎坷度过两年，创业板有过红火、有过落寞。无论喜与忧，创业板至今存在诸多弊病，这一点无可否认。平均1.8个交易日上市一只新股，创业板扩容迅猛;只发不退，A股创业板与海外创业板市场有何异同?整体市盈率从80倍到如今的40倍，是否意味着创业板估值已经见底?针对诸多发人深思的问题，《每日经济新闻》本周展开讨论。

◎烦恼之一

为何创富盛宴成投资者深渊?

如果你投机创业板，你可能输得很惨;如果你投资创业板，你可能输得更惨。创业板是个战场，但赢的却不会是投资者。

养肥三方

从2009年10月30日开板之日起，创业板就注定会给他们带来最直接的财富，那就是创业板公司，截至今年10月31日，271家创业板首发募集资金总额达到了1915亿元，平均每家企业募资约7.07亿元。

271只个股中，除了星星科技、精锻科技、东宝生物、洲明科技等4家公司募集规模未达预期外，其余均不同程度地实现超募，更有20家公司超募逾10亿元，国民技术则以19.65亿元超募资金成功登上创业板“超募王”之位。

上市公司之所以能够募集到如此多的金额，保荐商自然功不可没，作为IPO的主导者，他们也是获利者之一。统计数据显示，参与271家创业板上市公司的56家券商保荐承销费、发行费用共计126.9亿元，平均每个保荐承销项目能给券商带来4683万元的收入。其中，平安证券保荐承销家数最多，为35家，保荐承销金额17.9亿元。

但创业板IPO项目问题不断，比如习惯性“粉饰”、“过度包装”的故事已见惯不怪。

创投机构也在创业板IPO分得一杯羹，创业板两年来PE股权投资总回报达到470亿元，平均投资回报达到10倍左右。

坑了两者

有人吃龙虾鲍鱼，而埋单的是活跃在A股市场上的两类投资者——散户与基金。

如果没有赶上好时候，热衷于打新的投资者要在创业板狠狠摔上一跤。截至10月31日，还有129只个股股价低于发行价;271只个股超过10%首日便已经破发，中签即等于“中枪”。

如果投资者因看上创业板高成长性才投资，那可能比打新者更不幸。据《每日经济新闻》记者统计，271只个股实现上涨的只有69只，下跌个股202只，散户随时踩中****。国民技术和坚瑞消防两只个股跌幅高达64.86%和61.18%，包括泰胜风能、南都电源等10余只个股股价腰斩。

这两年来，创业板个股可以说害惨了普通投资者。

基金公司也难逃被套命运，即使选择相对稳妥的扎堆持股，依旧可能劳而无获。例如今年上半年基金持股占万邦达流通股比例达到52.24%，然而从三季度万邦达走势来看，这些机构已经悉数被套。这种悲催的例子还有很多，如基金集中买入的四方达、永清环保、神州泰岳等。创业板名副其实成为投资者的“伤心板”。

◎烦恼之二

2年近300家高速扩容何时休?

时至今日，开板仅两年的创业板公司已近300家。创业板如此高速的扩容，也带来了很多问题。那么这些问题又是否会得到缓解，高速扩容何时能够放缓呢?

高速扩容埋“****”

2009年10月30日，28家企业幸运的登上了创业板的第一次航行，创业板在欢呼声中拔锚起航。自2010年开始，创业板进入了高速扩展时期，两年的时间，创业板上市公司已高达271只。

截至11月4日创业板上市公司数量占深交所上市公司总量的20.15%;总市值8089.30亿元，占深交所上市公司总市值的10.67%;流通市值2626.21亿元，占深交所上市公司总流通市值的5.44%。创业板已初具规模。经济学家董登新曾预期，未来十年是深圳创业板快速扩容的十年，若按每年至少200家IPO计算，深圳创业板有望在十年后达到2000家上市公司。

创业板在高速扩容同时，也埋下了众多“****”。虽然上市前高举“高成长”旗号，但两年来，能够给投资者真正带来高额回报的个股却凤毛麟角。数据显示，目前271家创业板公司中，上市以来股价上涨的仅50多家。首批28家创业板公司中，两年以来股价取得正回报的仅8家。

众多创业板公司上市后业绩快速变脸。数据显示,在194家具有可比数据的创业板公司中，上市后净利润增速不及上市前的达七成，其中41家上市当年净利润出现负增长，占比两成。

曾创下22.68倍创业板市盈率新低的金城医药上市后的首份定期报告，上半年实现归属上市公司股东的净利润同比下滑11.66%。这份中报距离该股上市尚不足一个月时间。随着创业板的高速扩容，业绩出现如此快速变脸的个股不在少数，这无疑给投资者埋下了高风险“****”。

创业板“大跃进”式的扩容，已为A股带来巨大的压力。

高速扩容何时休?

那么高速扩容何时能够减缓呢?

英大证券研究所所长李大霄肯定了创业板的正面作用，创业板自2009年推出以来，有效地解决了部分高新企业的融资问题，其市场竞争力得到一定程度的提升。李大霄指出，创业板现在的发展速度的确过快，而创业板要形成有效的规模也必须经历这样的过程，成长期的阵痛是难免的，高扩容或许还将继续。

实际上，与纳斯达克等海外市场相比，中国的创业板规模相距甚远，要走的道路还相当漫长。上海证券分析师钱伟海认为，创业板目前还将继续壮大规模。

需要注意的是，目前创业板有分化的迹象，部分优质公司表现突出。新股的破发概率加大，随着投资者盲目炒新回归理性，创业板争相上市的局面或将产生改变。