5月下旬以来资金面持续紧张，本周银行间市场隔夜拆借利率创出历史高点。下周临近月末、季末，资金面趋紧的问题恐难显著缓解。

　　临近季末，下周资金面将面临多项大考：6月底之

前银监会将针对8号文的落实情况展开检查，部分银行将表外非标资产转移至表内同业资产，直接挤压同业拆借额度，叠加半年末贷存比考核，银行存款端和理财端继续承压；外汇局要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，期限为6月底，这部分头寸补充将收缩银行间资金逾千亿元；季末理财产品资金续接，但目前机构理财与自营之间不能交易，机构须备好头寸。

　　资金面趋紧对A股市场产生直接影响，下周应密切关注央行举措，央行可能会通过短期流动性调节工具向市场释放流动性。不过从决策层的表态和央行近期的操作来看，央行不会大规模放水已成共识。

　　美联储主席伯南克 19日表示若经济复苏符合预期，将于今年年底前放缓购债，明年结束购债，并在失业率降至6.5%的“数个季度”后开始加息 。这是美联储迄今为止给出的最明确的量化宽松退出时间表。从中长期看，美联储逐步退出QE可能引发各类别和地区资产价格走势出现分化。美国经济复苏的力度，决定了未来全球资产价格走向。目前美国房地产市场复苏明显，是观察美国经济回升力度的一个窗口。25日公布美国5月新屋销售数据和5月新屋销售月率、26日公布美国一季度GDP年率终值，均值得关注。