8月8日(周四)，央行公开市场操作再次运用了量缩价跌的方式。银行间回购利率已经处于市场公认的均衡区间，且本周利率债供给规模提升，因此逆回购后利率仅小幅回落。

　　央行本周四

　　截至目前，本周公开市场净投放资金为200亿元，连续第8周实现净投放，但净投放规模是8周当中最小的一次。

　　公开市场连续净投放始于6月初，当时外汇占款开始由增转降。而净投放规模缩小则现于8月初，市场猜测目前外汇占款开始由降转升。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩预计7月新增外汇占款在与-500至500亿元之间，出现正增长的可能性比较大

　　他并称，在三季度外汇占款会进一步回升，主要因为要求金融机构集中购汇的“20号文”影响主要体现在6月，以及6、7月份是外汇占款季节性低点。

　　申银万国债券分析师屈庆估计央行对利率下行的幅度就此为止。“如果要主动往下引导利率，央行只需要放大逆回购量就可以，当天的操作总体仍属于逆回购少量、利率4%以上的方式。”

　　在屈庆看来，8月份法定准备金补退缴、财政存款变化、外汇占款增长等因素带来的资金投放是“细水长流”，而公开市场到期回笼资金则可能较为剧烈。因此这一过程中，资金面先会自然缓解，然后再紧张。

　　回顾下半年的资金市场，8月初和7月份初的资金面缓解过程有一定相似之处：先是由隔夜利率在3%附近稳住，而后市场化程度相对高的7天期银行间回购利率继续惯性回落。但是目前7天期利率已经处于3.5%-4.0%的区间，未来依靠惯性继续下行难度较大。

　　除此之外，本周利率债供给较高，限制了资金价格的回落。本周三和周五将分别招标7年和20年国债，周四招标3年期农发债，并增发7年期农发债，使资金面临一定压力。其中，周三招标的7年期国债收益率已经高于市场预期。

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