美联储的“加息大戏”到底会怎么唱？语出惊人的美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)让市场愈发摸不着头脑——随着货币政策正常化的推进，届时有可能加息，也可能降息。

　　受此影响，美元指数延续上周跌势进一步下滑，截至记者发稿前，美元指数为97.27，与两周前“破百”的盛况反差较大。

　　周一(3月23日)，费希尔表示，美联储加息可能会在年底前得到保证。美联储政策受经济数据和实现双重目标的指引，因此联邦基金利率将会在每次FOMC会议上根据成员对能够实现双重目标的信心来做出。他表示，美联储接下来不会像以前那样，给出很多明确的货币政策承诺。路透社称，费希尔对加息路径的阐述，给未来货币政策奠定了“难预测”的基础。

　　克利夫兰联储(Cleveland Fed)主席梅斯特(Loretta Mester)于同日称，今年加息很合宜，但美联储不必在6月就加息，不过6月加息对美联储来说仍是可行的选项。

　　费希尔指出，当前各界最为关心的是，加息究竟将是缓慢推行的，还是推迟加息。这些考量对于决定首次加息时点都至关重要。

　　回顾2004年-2007年，有分析人士得出结论，认为FOMC本次会如当时一样，每一次、两次或三次会议加息25个基点，这取决于经济情况。

　　对此，费希尔说：“循序渐进地加息几乎不可能实现，因为经济将无法避免地遇到冲击，比如油价意外下跌，地缘政治局势变化，这都将对预算和信心造成重大影响。”

　　此外，他认为美国可能也会出现生产率的大幅提升，这会打乱缓步渐进加息的步伐。例如，自1995年以来，美国劳动生产率的年均增幅比此前20年提高了1倍，达到2.8%。

　　因此，“当加息临近时，我们需要思考下一步该怎么走。加息只是正常化进程的起点，未来FOMC可能在必要时候再度改变联邦基金利率，可能上调也可能下调。”费希尔强调。

　　此前，主流观点认为美联储将开启连续的加息步伐，而费希尔“不排除途中降息”的说法无疑打乱了市场判断。

　　其实，本月18日的议息会议上，美联储尽管剔除了“耐心”这一措辞，但美联储主席耶伦整体基调偏“鸽派”。她说，对前瞻指引的修改并不代表已经决定6月份加息，这也使得市场出现大幅波动。

　　用中国社科院学部委员、央行货币政策委员会原委员余永定的话来说，美联储的QE(量化宽松)戏只唱了一半。从美联储最新议息决议来看，接下来“戏怎么唱”还有悬念。

　　“美联储的QE是非常规政策，是一个史无前例的试验，它成功地稳定了美国经济，但这戏只唱了一半。”余永定在接受《第一财经日报》记者采访时表示，他关注的是，此前大量投放的货币要怎么回收？回收后又是否对世界经济造成冲击？这是人类历史上没有试验过的，而且QE在欧洲、日本还远未成功。

　　无独有偶，世界货币基金组织(IMF)总裁拉加德近期在接受《第一财经日报》记者专访时也表达了对美联储加息影响的担忧。“最主要的担忧是美元走势的变化，当前家庭和企业以美元计价债务在过去五年不断积聚，加之美元升值，这让其美元计价债务扩大。”

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