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医药领域投资混战药企基金PK私募基金 投PE还是VC

2012-3-11 7:18:13不详 【字体:

    企业众多、大小各异、鱼龙混杂、行业高度分散……阻碍中国医药产业发展的不利因素,在众多投资机构的眼中却是商机。

    “医药是一个弱周期性行业,且近些年来增长迅速,市场始终饱有刚性需求。尤其现在又是国内医改的关键期,产业面临整合,是投资的好时机。”九鼎医药投资基金总裁禹勃对《英才》记者表示。

    除了纯粹的私募股权投资机构青睐医药产业外,一些医药企业也按捺不住利润诱惑,涉足医药投资领域。

    先是美国制药巨头礼来公司,在2007年就在上海设立了礼来亚洲风险投资基金,斥资数亿美元投资中国处于研发期和成长期的医药、医疗器械、诊断、医疗服务公司;而近期,天津天士力集团也成立了华金国际医药医疗基金,管理规模设为50亿元人民币;广药集团旗下广州医药研究总院刚刚设立“大南药”创新基金,首期投入1亿元人民币。

    不知不觉间,依靠单一企业投资医药生产、销售的状况正在改变,投资基金正悄悄侵入医药行业的各个环节。内资药企、外资药企、私募股权投资机构间一场不仅需要耗费巨资,更需要耗费智慧的角逐开始了。

  药企基金PK私募基金

    毫无疑问,资本是逐利的。因此,无论内资药企、外资药企、还是私募股权投资机构,成立医药基金目的都一样——赚钱。

    行业数字显示:目前,欧美地区医药行业的平均增速仅为2%左右,一些国家甚至出现负增长。而中国医药行业年均增速却高达16.6%,让投资者心动。

    “中国将在2020年超过日本成为世界第二大医疗市场,并将成为全球重要的医药研发中心。礼来风投选择中国的原因之一,就是看中了巨大的投资机会,希望通过被投资公司价值的提升,获得相应的财务回报。”礼来亚洲风险投资基金董事总经理施毅对《英才》记者直言看好中国医药投资市场的原因。

    当然,赚钱只是大主题。作为对产业背景和技术要求相对较高的医药产业而言,高回报并不是唯一目的,医药基金还被广泛寄予了规范行业发展的厚望。

    “相对其他领域的投资来说,医药投资更为专业,投资周期相对较长。通过对医药行业的深层剖析,我们认为只有专业的基金才有助于被投企业更好、更长远地发展。”华金国际医药医疗基金总裁焦银旺对《英才》记者表示,如果仅仅为了财务上的短期回报,医药基金则很容易与被投医药企业的自身发展相违背,反而会对企业造成伤害。

    拥有自己的医药基金的天士力集团的体会更加真切。天士力集团副总裁、华金管理公司董事长闫凯坦陈,除了对被投企业的资金支持以外,医药基金在操作过程中,更重要的还是从技术、人才、产业背景甚至国际化等多方面调配资源,帮助企业发展。其涉及链条可能涵盖研发、生产、推广等多个环节。从这个意义上讲,由药企自身参与或发起的医药基金,无论是从技术上还是诉求上,都具有优势。

    “投资不仅仅是在投钱,更重要的还有为被投企业提供增值服务。”与药企投资基金的观点不同,禹勃也展示了投资机构的优势:“无论是外资药企还是内资药企,在技术及产业背景上肯定会有先天优势。但对于专业的医药私募股权基金来说,可以协助企业做战略规划、提升管理水平,利用其丰富的人脉资源帮助企业搭建优秀的团队、寻找商业合作、完善销售体系等。”

    中投顾问医药行业研究员郭凡礼则认为,私募成立的医药基金有利于配置的分散化,同时强大的专业背景,能大大提高寻找“白马”的准确性,容易产生集群效应。

    但是,无论是药企自身成立的医药基金还是投资机构的基金,有一点共识,即未来3-5年,医药基金会成为医药行业发展的重要力量,并开始对产业集中度进行优化,这是医药产业升级的必然结果。

    闫凯表示,中国医药行业将面临产业标准升级。升级带来的产业资源并购机会,有望将全行业引入大规模的资本并购阶段。

  投PE还是VC

    分析投资阶段会发现,当前的各类医药基金大多以成长期或preIPO(指投资于企业上市之前,或预期企业可近期上市时,其退出方式上市后从公开资本市场出售股票退出)项目为主,真正投资早期项目的基金少之又少。

    有分析认为,这主要是和当前国内真正有价值的早期项目偏少、p r e I P O项目风险相对较低且短期内容易看到投资回报等原因。“从当前的投资情况看,我们的投资阶段还是以成长期项目为主。”施毅表示,并购并不是礼来亚洲基金的目的,“我们的投资周期一般在10年左右。”

    礼来亚洲基金投资的医药企业大体分两类:一类是拥有全球专利的创新药企业,技术含量较高;另一类是质量标准体系高的普药公司。“其实,根据国外经验,生物技术大多是早期项目投资,比如美国基因泰克公司、安进公司。而当前,国内好的早期项目相对偏少。”施毅直言。

    禹勃则认为,除了大环境,投资团队自身能力也是制约医药基金进行早期项目投资的关键。毕竟相对PE来说,做VC风险更大,技术性也更强。不过,随着投资团队的日渐成熟,从今年起,九鼎医药基金开始加大早期项目的投资力度,用于早期项目投资的基金将占到基金总额的1/4左右。禹勃相信在未来4-5年内,随着市场的逐渐成熟,从PE走向VC将大有机会。

    焦银旺也表示,华金国际医药医疗基金计划拿出20%的资金来做早期项目投资,不设投资回报周期,作为战略性投资,像培育种子一样去孵化项目;余下的80%资金则用来投资成长期及preIPO项目的投资,以财务型投资为主。“今年上半年,我们还要再成立1亿元规模的新基金,做早期项目投资,这也是天士力集团战略投资的一部分。”焦银旺对《英才》记者表示。

    与礼来亚洲基金、九鼎医药基金对生物医药的关注一样,华金医药基金也将目光重点投向生物医药领域。毕竟,生物医药技术代表了未来医药产业发展趋势和方向。不过与此同时,焦银旺还把与新医改政策密切相关的企业也列入了关注重点。

    其实,国内许多有实力的大型药企内部早就设立了投资部,比如复星医药、步长医药等,只不过其目的主要是为了进行企业的战略性投资。相对而言,天士力医药基金只算是比同行早迈了小半步。



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