编者按：2011年，对于国内创投来说，是一个全行业升级转型的重要年份。一年里，国内股市低迷不振，新股屡屡破发，国际资本市场则对中国概念股展开了一轮疯狂的“猎杀”。这使得原本指望投资和辅导国内企业在创业板上市或者赴美上市的创投机构很受伤。面对行业生存困境，创投业通过拓展国内企业海外上市私有化服务以及帮助国内企业海外并购遭受债务危机的欧洲企业，实现了内生式增长向外向式增长的初步转变。这对国内创投业在新的一年里实现“两翼齐飞”的增长极为有利。为此，我们梳理了2011年国内创投业浮现出来的三大亮点，以飨读者。

伴随着年末脚步的临近，发改委在12月8日发布了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，这是我国首个全国性的股权投资企业管理规则，意味着PE行业的监管开始加强，为行业乱象敲响了警钟。

而回顾VC/PE行业在2011年的发展，有成绩也有不足，总体来看，我国的创投市场逐渐从“疯投市场”向“理性回归”在转变。

据清科数据显示，2011年，PE行业实现投资额达238亿元，投资案例654起。而VC“蓄水池”蓄水264.56亿美元，较去年全年翻番，而IPO退出开始下滑，并购退出开始升温。

誉华投资董事总经理李波接受《证券日报》记者采访时表示，在2011年，全民PE的暴富梦终结，市场开始进入价值回归和洗牌的阶段。

PE/VC投资案例达2055起

交易金额达355亿元

众所周知，自2010年创投市场开始进入炙热化，“全民PE”带动下，整个创投市场变成“疯投”市场。而今年，随着泡沫的破灭，理性回归、价值回归，已经成为了2011年的主旋律。另外，伴随着超预期的严厉的宏观调控措施，A股市场的非理性持续下跌，以及中国概念股在NASDAQ的信用危机等事件，在给了那些投机性的创投公司以当头棒喝之后，也挫伤了理性投资人和创投团队的心态。不过，今年的PE/PE投资还是取得了不错的成绩。

根据清科数据统计显示，2011年前11个月共有204支私募股权投资基金完成募集，其中披露金额的195支基金共计募集335.82亿美元，而完成投资交易654笔，披露金额的610起案例共计投资238.11亿美元。VC市场，中外创投机构共新募基金323支，新增可投资于国内资本量为264.56亿美元;从投资方面来看，1-11月共发生1401起投资交易，其中已披露金额的1366起投资总量共计117.25亿美元。从投资方面可以看出，今年的投资案例超过去年的两倍，实现跳级增长。

IPO退出下滑

并购退出升温

自从有了创业板后，VC/PE市场变得异常火热，而百倍的市盈率也是促使创投市场不断制造出传奇神话的助推剂。不过，在今年A股市场的持续低迷影响下，不仅使得创投机构的退出收益大幅缩水，而且使得前期以较高估值进行投资的创投机构苦不堪言。IPO退出风光已不再，而并购退出开始升温，特别是在下半年，退出案例数量骤降，机构退出开始受阻。

据数据显示，2011年前11个月，共有123支私募股权投资基金从被投企业中实现退出，案例数量较上年同期的138笔下滑10.9%。从退出方式分析，123笔退出中包括IPO退出111笔，并购退出6笔，股权转让方式3笔，管理层收购1笔及其他方式退出2笔。

另外，从VC行业退出案例来看，今年前11个月共有117家VC支持的企业IPO涉及退出交易299笔，占退出交易总数的68.7%，较2010年85.3%的占比大幅下滑。其次，并购退出共有52笔，占比为12.0%，以IPO为主要退出方式的时代正在消逝，并购退出悄然升温，无论便捷性还是回报水平，并购退出都不占弱势。除此之外，股权转让方式共发生39笔退出交易，占比为9.0%;管理层收购方式退出共22笔，占比为5.1%。