长于业务协同、资源整合的柳传志在投资上也实现了“三军联动”。

“现在我们的做法是，联想之星进行天使投资以后，比较成功的项目，联想投资会跟进。如果项目大的话，弘毅投资也跟投。最终帮助企业完成从天使投资-VC-PE，再到上市的全链条。”日前在“联想之星创业大讲堂暨创业联盟”启动大会前，联想控股董事长兼总裁柳传志接受本报记者采访时表示。

“如果企业愿意独立上市，我们就退出;如果(所投企业)与我们核心运营资产方向相符的话，也可以归入联想控股的核心运营资产里来。”

“联想之星”化蝶利润中心

联想控股旗下已经有了两个投资公司---弘毅投资(PE)和联想投资(VC)，而联想之星则专注于企业更早期的天使投资。

最初把社会效益和公益性放在首位的“联想之星”，不经意间成为联想控股的利润来源之一，完全是柳传志无心插柳的结果。

“如果这块业务属于成本中心的话，将影响联想控股上市后的表现。不过现在形势完全不同了，‘联想之星’所投项目蕴藏着巨大的商机，未来可以形成不错的利润回报。”按照计划，“联想之星”还将在2014-2016年，与联想控股的其他资产一起打包，整体上市。

柳传志在接受本报记者采访时也坦承：刚开始做的时候，并没有想到会产生很好的利润。在内部开会时，柳传志还提出，上市前要不要把“联想之星”这块业务拆分出来。

联想控股孵化器投资部常务副总经理陆刚表示，当时“不特别强调财务回报，希望通过投资能帮助这些企业成长，从各方面解决他们的问题。”据悉，每年光运营成本就高达一千多万。

由于时间尚短，目前还无法用数字化指标考量联想之星的投资收益率，不过，从已投项目的发展态势看相当不错。

陆刚透露，“一家TMT公司最近正在做第二轮融资，不到一年的时间，企业已经增值五六倍。”

模式：不一般的天使投资

联想之星成为联想控股的增量来源于其投资模式密切相关。

联想之星首期4亿元基金全部由联想控股出资，计划用5年左右时间完成投资。

与一般意义上的“撒胡椒面”式天使投资不同(一开始投得少，当企业有了好苗头以后再追加投资)，联想之星天使投资采用的投资方式有一定的定向性，用柳传志的话说是-----像雷达一样能够扫描得很清楚。

迄今，联想之星已投资了北京中科纳新印刷技术有限公司、天津微纳芯科技有限公司、广州优逸网络科技有限公司等20家企业，总投资额1.5亿元人民币，企业覆盖TMT、生物医药、先进制造、新农业、新材料等多个领域。

在这些种子期和极早期的被投企业中，60%来自于“联想之星创业CEO特训班”学员;50%的项目在投资时尚未成立公司，其余企业收入规模均在千万元以下。这个培训班2007年底由发起中国科学院和联想控股共同发起成立其目的是推动科技成果的产业化，培育科技创业领军人物。

“创业CEO特训班的课程每期历时一年，200多个课时，每次三天左右的封闭式培训。所以在投资的量与规模上，不一定是撒开了。这里面有撒开的，也有需要重点投的，完全可以加大资金量，不必被表面的东西所限制。”

这一点也反映在联想之星对企业投资的资金，在量的规模上往往是一般天使投资的二三倍。

据悉，联想之星投资的平均当量在六七百万人民币，最高的投了1500万元人民币。从投资的占比上面来说，大部分会在20%左右，最高不超过40%。

经过三年多的磨合，联想之星提出了“创业培训+天使投资+创业联盟”的新模式。

如果说创业培训和天使投资，解决的是人与钱的问题，那么，创业联盟关注的则是创业企业成长与长期发展的问题。

目前，联盟的战略合作者不仅包括地方科技园区、金融服务机构，还有13家投资机构。

陆刚表示，创业联盟是一个开放式的平台，合作者数量将不断扩容。

“就单项目投资规模会逐渐有所控制，会投在企业的更早期。此外，将带动更多的社会的资金参与我们的投资项目。我们的目标是，一年投资20家企业。”

“联想之星”前三期学员中，已经有二十多名学员获得了来自除联想以外投资机构或企业的投资，融资总额近3亿元人民币。

二级火箭助推上市

按业务内容划分，联想控股的投资业务有三大板块：核心资产运营投资、资产管理、联想之星/孵化器投资。

“联想之星创业大讲堂暨创业联盟”的启动，意味着联想控股在天使投资领域投资模式的逐步成熟，并且与控股旗下的联想投资、弘毅投资形成一个完整的资本运作平台。柳传志也表示，如果项目好，联想投资、弘毅投资都会跟投，甚至有可能纳入联想控股长期持有的核心资产，与控股资产一起打包上市。

在联想之星已投资的20家公司之中，包括天津瑞发科、北京联合绿动在内的4家企业都先后获得联想投资的进一步跟投。

联想控股旗下的联想集团、融科置地以及正在做现代农业、现代服务业、化工产业都划归核心资产;并与资产管理板块(弘毅投资、联想投资)、孵化器投资形成良好的互动。资产管理板块持续创造现金流，支撑核心资产的投资，而后者创造出的业绩再支撑联想控股整体战略实施，以及上市业绩。

柳传志解释：所谓核心运营资产是不卖的，是要自己经营的，而资产管理是以赚钱为目的的，投进去后还要退出的。

联想控股资本平台的完善，以及新战略的提出，事实上都是为其整体上市做铺垫。资产管理与孵化器业务还扮演了核心运营资产项目储备库的角色。

基于利润增长率和运营资产规模等各方面的考虑，近一两年联想控股的收购步伐明显加快。

柳传志打比方称，联想控股的资产将分成二级火箭来助推上市。第一级火箭就是联想控股的核心运营资产，以保证在上市时，除了联想集团之外还有一定的利润当量和一定的吨位。上市后，就需要靠第二级火箭来推动。“新投业务的增长率每年要超过30%。对此，我们有一整套布局，以及执行方案、监察体系。”