略感寒意的电商市场能否迎来资本的重新审视？唯品会开始“投石问路”。

17日，国内B2C品牌折扣网站唯品会向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开募股)申请文件，拟筹集最多1.25亿美元。唯品会在文件中称，计划将IPO所得用于资本支出，如增强自身IT系统等，还将用于可能的并购交易。

这家目前中国最大的时尚名品限时抢购网站于2008年12月开始上线运营，其运营模式主要为首页以每日精选的形式特卖一定数量的品牌折价商品。招股书显示，截至2011年12月13日，唯品会注册用户量达1210万人，累计客户超过170万人，推广和销售海内外逾1900个流行品牌的产品。

高速增长

唯品会的爆炸性增长令业内瞩目。2009~2011年，唯品会的净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元。2010和2011年的同比营收增速分别在1000%和600%左右。其持有的现金及等价物数额也从1.22万美元、28.77万美元逐年攀至111.11万美元和4495.48万美元。

同期，唯品会净亏额变化为138万美元、837万美元和1.07亿美元。对应的亏损扩大速度分别大约为500%和1000%。

目前，唯品会握有的现金及等价物总计4495万美元，同时其在招行银行尚有1270万美元未清偿贷款。

一位熟悉唯品会人士说，去年下半年，唯品会在成都、昆山、北京三地建设物流大型分仓，预计能覆盖至2013年~2014年的需求，而相关投入一次性计入了2011年财报。

其中，物流仓储建设和期权支出均为一次性计入，若去除这两块，则唯品会过去一年的运营亏损率仅为4.5%左右。

据知情人士透露，唯品会自去年开始就已在筹划今年一季度IPO，故在2011年财报中消化仓储建设和期权发放成本，意在使IPO后的财报轻装上阵。

唯品会的快速崛起被认为得益于其较为实际的市场定位和突出的运营能力。2008年底创立之初，它曾定位于奢侈品网购，但在意识到彼时中国电商业平均客单价不过80元时，很快就作出调整，定位于“时尚名品”概念。

而华南电商业资深观察人士龚文祥说，唯品会最大优势是高企的回头客数量。

财报数据显示，2009~2011年，唯品会的“回头客”数量分别为1.4万人、20万人和90万人，分别占活跃客户量的36.8%、56.2%和60.6%，占总订单量的66.2%、86.7%和91.9%。这使得唯品会得以在历年营销成本增长不大的同时销售额能够获得极快增长。

这与唯品会的限时抢购业态有关。聚尚网副总裁易宗元说，相比奢侈品销售，时尚名品限时抢购可以更为精准地锁定更为广阔的价格敏感人群，同时，在这一业态下，消费者更容易“成瘾”，培养起持续的消费习惯。

此外，唯品会这一业态采用的是代销模式，拥有对供应商退货的权利。一款产品一般只销售三到五天，剩下的存货可以退回。销售过程很快，且不占用太多资金。