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投行主动搅黄再融资 宁愿把批文“烂”在手里也不发

2012-11-23 15:41:2521世纪经济报道 【字体:

    “现在有不少拿到批文的再融资项目,发行人和承销商见市场不好,宁愿让批文‘烂’在手里也不发。”11月下旬,中银国际资本市场部人士告诉本报记者。

    据记者调查,因目前市场疲软,持续低位徘徊的股价正“浇熄”大批发行人的再融资冲动。

    投行作为主承销商夹在发行人与投资者之间也倍感尴尬:面对卖不出去就要包销的风险,许多投行不得不看着手中拿到批文的项目“变黄了”,哪怕导致相关项目部门“白忙一场”。

    11月20日,北京城建(600266.SH)称,因非公开发行未取得实质进展,该方案终止。

    11月20日,报喜鸟(002154.SZ)公告,公开增发规模由不超过1亿股减至500万股,缩水95%。

    “报喜鸟还比较好,至少发出来了。现在投行大部分再融资项目都暂停了,很多批文都作废了。”上述投行人士称。

    目前,监管层对于再融资审核周期一般接近半年。上证指数从年中的2400附近挫至2000点,跌幅约20%,多数个股跌幅更大,这导致前期申报的大批定增项目的增发价与二级市场股价倒挂。

    虽然发行人和主承销商可在发行前调整一次价格,但行情持续走低,多数发行人都不愿“贱卖”股票。

    “许多发行人觉得股价太低,都不愿发。投行也怕包销,也不敢发。”北京某大型券商资本市场部人士表示。

    部分券商资本市场部人士认为,监管层取消公开增发价格最低8.5折“福利”大大影响了销售工作。目前,投行在销售中,明显感到投资者的冷漠。

    “现在发行人定增价格不愿意定得太低,但定高了对投资机构又毫无吸引力。”上述人士称。

    事实上,失去价格红利后,增发项目只对一些资金量较大、需要以稳定价格建仓的投资机构有点吸引力。

    对于券商来说,目前承销再融资项目已变成一项吃力不讨好的工作。业内人士表示,若以行业平均费率计算,中航证券承销报喜鸟再融资项目,仅取得约两三百万元的承销收入,这水平仅够支付项目组的薪资和运营成本。

    据悉,目前再融资项目已沦为准保代签字通道,为一些中小券商积累保代资源。鉴于此情况,不少券商已向监管层“诉苦”。

    不过处于两难境地的投行并没有就此罢休。

    事实上,再融资通道的堵死反而为公司债发行开辟一方天地。不少投行正拿着申请再融资的上市公司名单逐一推销公司债。

    有趣的是,记者告诉部分券商资本市场部人士,报喜鸟增发规模大幅萎缩的情况后,不少人士都表现出向其推销公司债的兴趣。

    据介绍,这一趋势符合监管层当前“大力推行上市公司通过直接融资取代股权融资”的意图。

    统计显示,今年前10个月公司债发行总额1854亿元,虽然与短融券、中期票据等债权融资相比,公司债规模仍较小,但已远超2011年1291亿元的规模,甚至超过前10个月A股IPO的募资总额。

    “这与当前监管层的护市政策有关,缓解了二级市场很大压力”。某券商人士坦言。

    但也有投行人士认为,上市公司股权融资情结很深,例如10月底,市场稍一转暖,就有39家上市公司宣布定向增发预案,筹资额达600多亿。不难看出,再融资仍是上市公司优先选择,行情一旦转好,很多公司又将“弃债转股”。

    “公司债到期需要还本付息,而增发配股除稀释股权外,所融资金是无偿使用”。某券商投行人士称。

    上述人士也承认,即使行情不好,并非所有申请增发的上市公司都愿转发公司债。只有部分确实存在资金短缺,需解燃眉之急的公司才会转而发债。

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