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作者：陈植 他所在的股权投资机构骨干人员从上周一起，就来到了这座城市，为该市政府引导基金设计方案。“可能还得再住一周。”他翻开工作簿，工作日程排得满满的：会见市委常委；和科技局谈引导基金投资项目的优惠扶持政策；与金融监管部门人事讨论募资规范问题；还得与市财政厅协商政府出资比重与资金到账期限。 “给政府引导基金设计方案，是个精细活，任何细节都不能漏过。”他笑言。 协商设计方案 2008年10月，发改委、财政部、商务部联合发布《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，明确政府引导基金的概念，即由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，政府不能直接参与股权投资。去年底，北京、重庆、成都、深圳、天津等投资资本云集的一线大城市的政府引导基金发展一路高歌猛进，随后，民间企业与产业园区云集的一些二线城市也先后跟进创立政府引导基金扶持当地经济发展，其“遍地开花”的发展趋势，成为各路民间股权投资机构合作募资的全新平台。 “要是这个方案被当地专家组论证通过，再和政府签订相关合作协议，我们就能直接参与到政府引导基金的管理，参与设立几个子基金，靠着这个平台，我们就能募集更多民间资本与投资优秀企业。”王伟很兴奋。和他有着同样憧憬的同行有上千人，良莠不齐，散布在全国各市，打着各自的“算盘”为政府引导基金“出谋划策”，撬动着数千亿元民间资本力量的股权投资流向。 天下没有免费的午餐。 从王伟接触政府部门人士协商政府引导基金设计方案的第一天起，他能感觉到谈判的难度远远超过自己的想象。 “政府部门肯定要优先考虑财政出资的安全性，然后是如何依托政府引导基金进行招商引资，带动当地经济发展。”这些天，他必须围绕上述两个主题设计政府引导基金，尽管其中条款让他感到“可能对民间募资产生困难”。 “有市级领导直接问我，政府在引导基金该扮演的角色，应该是监管者？还是市场参与者？”他告诉记者，言下之意，财政出资，必须通过“某种形式”确保它本金安全。 据一位参与政府引导基金设立的人士透露，当前地方政府对政府引导基金的监管模式主要有三种：一是地方政府部门直接参股设立基金管理公司，并参与基金投资决策管理；二是当地政府部门可以不参股，但必须在政府引导基金及其设立的多只子基金里，拥有投资决策委员会的“一票否决权”，即可以一票否决任何“他们认为有亏损风险”的股权投资；三是政府部门既不参股也不涉足基金投资决策，但要求政府引导基金的管理方（通常是民间股权投资机构）承诺财政出资能够保本，并支付一定的固定收益。 “目前苏州政府引导基金采用过第三种形式，但这在国内只能算是特例。”上述人士告诉记者。 多数倾向公司制 “所以在设计方案时，要让政府相关部门能吃下这颗定心丸，毕竟谁都不愿看到地方财政资金出现亏损。”王伟说出大多数同行们的共同顾虑。只是烦恼还在后面，政府引导基金及其设立的子基金是遵循有限合伙制，还是公司制，涉及到政府引导基金合作方的利益分成。 一般而言，有限合伙制基金有利于避免基金投资利润与个人所得的双重缴税，提高基金管理者的收入；公司制则给政府部门按出资额度作为股份，直接参与基金投资管理，为控制财政资金亏损风险提供便利。“公司制引导基金模式对所投资的高新技术企业有一定税收优惠，有利于当地企业更快成长。”该市招商办人士告诉记者，“听说多数政府引导基金都倾向于公司制。” 据企业所得税法第三十一条及企业所得税法实施条例第九十七条规定，公司制创投企业采取股权投资方式投资未上市的中小高新技术企业，可按该创投企业对中小高新技术企业投资额的70%，在股权持有满两年的当年抵扣其应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。 “但我们还是取得一些进展。”王伟说，政府相关部门比较认可先设立公司制政府引导基金，由双方参与共同管理，其中基金管理方GP出资比例在1%~10%，可以协商，但募集资金可以分成3年到位，减轻基金管理人的募资压力，甚至他们同意可以在适当时机将部分政府引导基金所设立的子基金交给专业股权投资机构管理。不过首期3000万必须要到账，且财政资金必须看到民间资本到位后才按约定的出资比例给付，政府引导基金就能正式成立。 据上述参与政府引导基金设立的人士透露，通常绝大多数政府引导基金的设计方案都会引入类似的条款，改变的无非是财政资金出资比例、基金募资期限与首期到账金额。当前政府引导基金的财政出资比例一般在20%左右，极端情况也会降至15%，但年初还基本在30%左右。王伟现在设计的该市政府引导基金方案，规模在20亿元，政府财政出资比例也在20%，存续期为7年。 “这主要看政府引导基金设计方案者自身的募资实力，及投资项目的把握度有多高。”他表示，多数已成立的省级或市级政府引导基金通常要求投资本市（或本省）范围内企业的投资资金不低于基金额度的60%~70%，对中小企业的投资额度不低于30%。 “这些投资比例的硬性规定还是可以协商的。”王伟透露，其中有很多变通的方法，比如这只政府引导基金决定投资一家本市以外的优秀企业，就先将这家企业的部分生产基地或服务中心转移在该市高新开发区，就避开基金投资范围的限制。 2009年4月，爆米花网曾接受来自杭州政府引导基金的600万元投资，它所要付出的，就是将总部从北京迁至杭州。 前述参与政府引导基金设立的人士透露：“政府引导基金的职能其实很简单，就是给这座城市吸引并扶持更多优秀企业，政府很快能从不断增长的企业税收，拿回相应的财政资金投入。” |
