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产业调整振兴计划实施时间将从2009年至2011年，3年的实施将使上市公司中各龙头公司迎来更大机遇。 产业调整振兴计划的实施期限是2009年至2011年。“保需求”措施的效果大都集中在中短期以维护稳定，“调供给”中，推动产业升级和提高国际竞争力的目标效果则大多定位于中长期的产业发展。 重点“保增长、调供给” 由于“九大产业调整振兴计划”的主要目的是为了保持中短期的经济增长，因此采取的措施主要围绕“保需求”、“调供给”这两个主要方向。 在整体“保需求”措施上，我们可以看到，政策的侧重点仍然是投资，而非消费，这主要和中国经济的发展阶段以及政策的可行性有关系。 根据我们的测算，财政投资可以比较显著地带动钢铁、石化、装备制造、电子信息、有色金属等行业的生产，这对于未来长期的城镇化、重工业化和国防建设非常重要。但是，对于需求的创造，政府很难起到决定性作用，因此引导落后产能的退出才是政府未来工作的重点。这同时又会必然面临失业压力，所以对纺织和轻工业的政策支持主要是为了防止将来可能出现的社会问题。 在投资需求方面，财政投资是政府最能够主动应对经济低迷的政策。前期出台的4万亿中央财政投资计划便是政府主动应对需求下滑的具体措施。从最新公布的数据中可以看到，政府相关投资所占比例已经在逐步提高。“九大产业振兴计划”中钢铁、石化、装备制造、电子信息、有色金属等则可直接或间接受益于投资的拉动。 未来中国经济面临的主要困境是需求的萎缩，即使政府在财政投资和刺激消费方面做出努力，也难以保证需求不会持续下滑，因此相当一部分产能的退出是难以避免的。同时，在前期经济长期快速增长的背景之下，部分行业存在相当比重的高污染、低能效产能。促使这些企业退出市场可能对社会整体福利有正面的作用。 因此，政府在此次产业调整振兴计划中，着重强调了利用整体经济的低迷，对产能进行结构性调整。主要措施基本围绕着淘汰落后产能、促进产业升级、保护先进生产力的主线。 振兴将带来优质并购 产业调整振兴计划的实施期限是2009年至2011年三年的时间，其主要目标是维持当前经济稳定发展，同时顺应客观环境引导产业升级。因此，其中的“保需求”措施的效果大都集中在中短期以保稳定，“调供给”中，推动产业升级和提高国际竞争力的目标效果则大多定位于中长期的产业发展。而对于通过提高行业准入门槛以引导产能退出、兼并重组、控制原材料流向、拨备技改资金等政策，我们认为能够在中短期内对行业及公司产生影响。 预计此次产业调整振兴计划对周期性行业的影响更为显著。首先，就所要振兴的目标行业而言，此计划所挑选的行业主要为原材料和投资品类，仅出于保就业的目的才加入了纺织和轻工业。其次，就政策可能产生的效果而言，我们认为在诸多的措施中可行性大、效果或许显著的有：财政投资拉动、淘汰落后产能、推广“家电下乡”、限制设备国产率、提高国家储备、设立技改及研发资金等。这些核心政策对周期性行业的帮助也是要强于非周期性行业的。 预计淘汰落后产能和财政投资拉动最能使周期类上市公司受益。 ★钢铁行业 主要措施：加大淘汰落后产能力度，高炉淘汰标准由300立方米提高到400立方米，淘汰转炉与电炉公称容量由20吨提高到30吨。调整进出口税率，在取消67个税号钢铁产品出口关税的基础上，提高部分高端产品的出口退税率。 主要影响：钢铁产业振兴计划虽然无法改变目前钢铁行业面临的内外需下降的状态，但是通过淘汰落后产能，兼并整合等一系列举措可以缓解经济周期性下行带来的调整压力。国家力保重点企业意图明显，长材类钢铁产品受益于产能淘汰和投资拉动。从长期来看，大型优势钢企将成为钢铁行业的绝对龙头。 ★汽车行业 主要措施：从2009年1月20日至12月31日，对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税。支持大型汽车企业集团进行兼并重组，支持汽车零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模。今后3年中央安排100亿元专项资金，重点支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展。 主要影响：鼓励小排量汽车、发展新能源汽车，从长远分析，符合我国节能减排的思路。国家可运用的政策手段也较为灵活，例如购置税按照排量减免、鼓励政府采购小排量汽车、开拓农村市场等等，因此我们认为汽车行业应重点关注“行业结构性调整”所带来的投资机会。 ★造船行业 主要措施：淘汰落后产能。拟出台单壳油轮和化学品船以及老旧船舶的报废更新政策；提前实施进入中国水域的单壳油轮淘汰政策。 主要影响：中国造船业订单以散货船为主，大约占比70%左右，这项政策将有利于扩大国内船舶市场需求，调整运力结构。而目前全球油轮在手订单实际上已经包含了单壳油轮淘汰所新增需求，因此不会在国际范围产生较大的影响。中国船舶[49.97 3.56%]和广船国际[18.30 4.27%]的产品基本代表相应领域的国家水平，淘汰落后产能对这两家公司的发展相对有利。 ★石化行业 主要措施：扩建产能：重点支持20项在建重大工程，20项新开工重大工程。扶植高附加值化工产品，如氟材料、硅材料、高品质树脂等。 主要影响：国内主要烯烃自给率仅仅为50%，出于国内供给安全性与未来经济复苏需求攀升的考虑，国家可能对炼化部分有进一步的信贷上支持。石化产业振兴计划可能对化肥行业进行有力扶植。 ★有色金属行业 主要措施：收储，振兴规划将此分为商储和国储两部分。商储即云南省推行的“贴息贷款”模式，国储是国家储备局直接向重点企业以固定价格收购金属。国内跨地区跨行业并购以及国外资源并购，支持中铝公司、中色矿业、五矿集团、中冶集团、湖南有色、云冶集团、陕西有色和广西有色进一步开展跨区域跨行业并购。 主要影响：骨干企业无论在收储、并购还是技术开发方面，都是收益最大。无论是云南政府的贴息贷款还是国家储备局的现货收储，都是直接针对相关大型企业，而不是在现货市场上公开操作。 ★装备制造行业 主要措施：加强宏观调控，确保国内市场对装备产品的需求有效拉动我国装备制造业发展。要求重大工程项目优先采购国内生产设备，国内采购率原则上不低于70%；粮食主产省区农机采购时优先采购国产农机，采购比例原则上不低于80%。 主要影响：振兴规划中要求提高国产设备采购比例和鼓励采购首台首套国产设备的政策对装备制造业企业，尤其是大型骨干企业意义重大，有助于其市场份额提升及推广。 ★电子信息行业 主要措施：六大工程涉及集成电路、平板制造、TD-SCDMA、数字电视、计算机及下一代互联网、软件及信息服务。财政投入，以贷款贴息、研发和产业化补助、政府采购、资本金注入等多种方式引导社会资源投向电子信息领域。 主要影响：从规划的六大项目来看，除集成电路产业以缩短国际技术距离为发展方向外，面板制造能力升级、TD产业完善与数字电视推广都立足于内需市场；从技术升级角度，TD产业、数字电视与下一代互联网应用，我国均有自主知识产权的国际标准；从产业布局来看，平板产业、TD产业与移动电视产业在我国均有较好的制造链基础，只需攻克核心部件环节就可以加强产业链地位。 ★轻工行业 主要措施：扩大消费：发放消费券、加快建设保障性住房、鼓励政府采购国产轻工产品、推广“家电下乡”到所有家电产品和节能照明电器、燃气具等。储备：增加糖、乳制品、盐、纸浆等产品的收储。 主要影响：轻工产业基本上都是市场化、充分竞争的，国家政策对于短期行业景气难以起到明显的支撑。 ★纺织行业 主要措施：加大对纺织企业技改资金和流动资金贷款支持；鼓励支持中小企业金融服务与担保机构优先向纺织企业提供贷款和担保。 主要影响：规划中包含扶持中小企业内容，但无具体手段。中小企业数量大，企业制度不完善，扶持政策的可执行力不强，而以往政府对中小企业打政策擦边球视而不见，甚至纵容的办法，已经证明是目前企业核心竞争力弱，价格战成为唯一竞争手段的主要原因。因此，政府对中小企业扶持难以落到实处。 |
