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此前，2008年6月26日，大光明与美国纽崔斯亚合资建成今为止全球范围内规模最大的米糠深加工项目，每年将加工大约50万吨米糠。 分析人士认为，目前大光明的并购重组工作已经整理出一个整体的大思路，但具体的操作尚存很大空间，未有具体细化的规定，操作性不强，所以诸多工作的开展处于试验阶段。 大光明是目前国内最大的食品集团，成立于2006年8月8日，由上海益民食品一厂（集团）有限公司、上海农工商（集团）有限公司、上海市糖业烟酒（集团）有限公司、锦江国际（集团）有限公司的相关资产集中组建而成，资产总规模458亿元，2006年销售收入450亿元，其旗下有4家上市公司，即金枫酒业（600616）、海博股份（600708）、上海梅林（600073）和光明乳业（600597）。 据不完全统计，大光明目前在全国20个省、市、自治区的110个市、县，实施投资合作项目178个，投资总额57.87亿元，2006年销售收入112亿元。 涉及的项目包括奶牛养殖、牛肉、糖业、蔬菜种植等领域，与新疆、黑龙江、吉林、内蒙古、广西、河南等农业资源丰富的地区签署了多个合作协议。 具体操作逐步厘清 大光明的整体战略计划早在2007年4月已经在公司的董事会议上通过，在获得上海市国资委等相关部分认可后，基本成型：其中长期目标是到2010年基本形成由核心业务、支撑业务、培育业务三大类组成的业务组合架构，届时，大光明主营业务收入的预期目标不低于660亿元。到2015年，进一步优化其结构，力争发展成为国内领先、具有国际竞争力的食品产业集团;集团业务规模突破1100亿元，其中食品产业的贡献度在80%以上;净资产收益率稳定地保持在10%以上。 其中并没有太多细节的规定，所以给具体的操作带来一定的难度。这从大光明旗下公司的举动可见一斑。 2008年12月4日，金枫酒业将上上糖业的30%股权出售，作价1.06亿元，而2008年的上半年，金枫酒业（当时还称作第一食品，2008年9月更名为金枫酒业）的一位高管曾对本刊表示，公司的糖业资产的盈利尚佳，不准备出售。 此外，大光明的子公司们还进行了一些产业投资，2008年6月，与美国纽崔斯亚公司合资全球最大的米糠深加工项目，该厂将于2010年竣工，届时将成为世界最大的米糠油和米糠衍生品的制造厂。其产能按现市值价格计算，每年营业额将超过两亿美元。 美国纽崔斯亚公司拥有最先进营养品研发与生产科技，是世界最大稳定性米糠生产者，该公司将其专利技术应用于碾米过程中，生产用于萃取成分的稳定性米糠，并将其分销给世界各地的新兴客户，总部在美国亚利桑那州凤凰城，员工总数超过300名。 市场期待的“大动作”迟迟未能出现。可以想见，随着逐渐的厘清脉络，具体可操作的大光明的重组战略方案将会真正意义上的出台。 人员调整 在2008年上半年，大光明主要子公司基本都经历了一轮重大的人员调整。 在2008年3月17日召开的糖业烟酒集团干部会议上，大光明党委副书记顾勇宣布对糖业烟酒集团领导班子进行调整的决定。 糖业烟酒集团是一家具有50多年历史的以食品流通为主业的大型国有企业集团，组建于1992年8月14日，是上海市政府重点扶持的54家大型企业集团之一。 旗下包括上市公司金枫酒业、从事品牌代理的上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司、从事糖业的东方先导糖酒有限公司、上海蒙牛乳业有限公司等数十家企业，还参股上海雀巢有限公司、三得利啤酒有限公司、澳洲粮油、上海百事可乐、南京百事可乐等食品加工企业，持有交通银行、太平洋保险、平安证券、兴业证券等金融资产。 糖业烟酒集团黄酒、糖业、品牌代理三大业务已在国内行业中确立领先地位，目前是国内经营规模最大的糖业产业集团，代理品牌最多、经营规模最大的糖酒食品代理服务商，技术最先进、综合实力最强的黄酒生产商。 2006年资产规模达到113亿元，收入达到256亿元，净资产达到58亿元。 光明乳业也随后公布了人员调整方案。2008年3月24日，在光明乳业总部会议室召开了光明乳业上海地区中层以上干部会议。会上，光明食品集团党委委员、组织部长、人力资源部经理张大鸣宣布了经2008年3月21日光明乳业第三届董事会第九次会议讨论通过的光明乳业董事会人员变动事宜：王佳芬女士因退休原因不再担任光明乳业董事及董事长职务，董事会选举赵柏礼兼任光明乳业股份有限公司董事长。 新的光明乳业领导班子为：光明食品集团董事、牛奶集团董事长、光明乳业董事长赵柏礼，光明乳业总裁郭本恒，党委书记陆耀华，副总裁张华富。 2008年7月3日，金枫酒业（当时名为第一食品）公布了新的高管调整，经公司总经理汪建华先生提名，聘任董耀先生为公司副总经理。任期至本届董事会期满。因工作变动，王国祥先生和高定女士不再担任公司副总经理 董耀等均为华光酿酒的高管，此次人员调整是为金枫酒业资产重组的一部分。 2008年6月26日，证监会批准金枫酒业重大资产重组方案。此前，3月15日，金枫酒业公布了资产置换方案，其控股股东糖业烟酒集团持有的华光酿酒将置入上市公司，作为对价，上市公司持有的南浦食品、第一食品商店等资产置出。 资金角逐战 与大光明内部人员调整同时进行的是外界资金提供方炙热的角逐。 2008年6月25日，大光明公布，与上海银行签署了银企合作协议。根据该协议，上海银行在本年度内，将给予光明食品集团一定数额的人民币授信额度，以支持光明食品集团的产业发展。上海银行董事长、行长陈辛董事长表示，作为业务合作伙伴，上海银行将为大光明提供全方位的金融服务。 这是资金方面的最新安排，此前，在2007年8月9日，大光明与中信资本控股有限公司（下称‘中信资本’）签约，约定各出资10亿元，共同组建基金，以在食品领域进行投资，同日，双方的投资委员会正式成立并运作。 中信资本则是中信集团旗下的海外投资机构，成立于2002年，总部设在香港，目前管理的资产近十亿美元;中信泰富（0267.HK）及中信国际金融（0183.HK）各持有中信资本50%权益。 大致在2008年上半年，这一基金已经告吹，由于大光明放弃新天国际增发，而此条件正是当初双方合作的基础。 “该基金已经名存实亡。大光明已开始与多家企业接触，商谈成立类似基金。当时成立基金的时候，中信资本原想让大光明参与新天国际（600084）重组，这是双方合作的基础。”一位知情人士表示。 虽然中信资本放弃了大光明的食品基金，但相关计划并未夭折。鉴于大光明在食品领域拥有大量资源，若食品基金运作得当，将会出现颇佳的投资机会，中信方面当然了解其中的商机，也没有轻言放弃。 2008年5月30日下午，大光明党委书记、董事长王宗南在香港中信大厦会晤了中信泰富有限公司主席荣智健，双方就光明食品集团与中信泰富的合作事宜进行了深入洽谈。 2008年11月，王宗南还参加了中信集团举行的“2008中信资本论坛”， 其中提到大光明应该加强与中信资本的合作。 除此之外，国家开发银行也介入了大光明食品基金，“所谈可能不仅包括食品基金，还可能涵盖一揽子贷款计划。”知情人士称。国家开发银行投资业务局一位人士也向记者证实了该消息。 很多企业或机构向大光明伸出橄榄枝，表达了愿与其共同成立食品基金的意愿。高盛等国际投行也对大光明重组表示出极大的热情。2007年7月17日，高盛执行总裁拜访了大光明。据大光明副总裁葛俊杰此前透露，截至今年上半年，大光明已实际完成投资19.06亿元，其中包括光明乳业乳品加工技术改造和设备更新、5500亩设施菜田、“都市菜园主题公园”等81个项目已全面启动。 各大机构争相介入的背后，是巨大的利益诱惑。 当初，大光明与中信资本约定，食品基金的投资方向是：投资食品基础原料、配料；投资食品研发、制造、流通与销售;投资食品包装、食品机械等领域的龙头企业；双方确定的选定投资项目六大标准是：良好的市场前景、细分市场领导地位、高素质管理团队、企业盈利、领先的技术或品牌及具有成为行业整合者的潜力。 实际上，食品基金与大光明的整体战略是一致的。按照此前大光明公布的2015年规划，它应在2007年至2009年投入90亿元进行收购兼并与整合。上述人士称，这90亿元将主要通过上市公司融资、大财团合作、引入战略投资者及使用集团自有资金等多种方式筹集。 根据大光明既定的长期目标，集团六大核心主业分别是乳业、糖、酒、休闲健康食品、食品分销和终端零售。其将于2010年基本形成由核心业务、支撑业务、培育业务三大类组成的业务组合架构;到2015年力争发展成为国内领先、具有国际竞争力的食品产业集团，集团业务规模突破1100亿元。 为实现这一战略目标，从2007年起至2009年三年间，大光明将围绕6大核心产业进行收购、兼并、重组，投资总规模高达90亿元。这笔资金将主要用于5个方面：把现有能放大的产业通过投资继续扩大;围绕6大核心主业开展收购兼并重组;科技建设、品牌投入;对现有通路的扩展;以及内部流程再造和信息平台建设。 据记者了解到，大光明一些具体投资项目正在进行调研、评估与落实；而年内，它与一些颇具实力国际机构的金融合作或资本运作力度，还将不断加大。知情人士指出，这之中商机无限，不仅仅由于目前食品消费领域处于升级阶段，更为重要的是，大光明拥有庞大的销售渠道和网络，如果相关资源运作得当，将获很高回报。 项目甄选 在大光明的并购大戏中，虽然资金需求量很大，但从各机构投资的踊跃性来看，并非最大问题，如何选择合适的并购对象才是个中的难点。 其中，大光明抱以极大期望的新天国际就是一个例子。 2007年下半年，大光明高管也曾多次远赴新疆进行尽职调查。从2007年8月11日至21日，顾勇和王宗南均前往新疆生产建设兵团考察，试图与之建立起全面战略合作的关系。 当时，大光明非常想参与新天国际增发，它看中了新天国际背后的新天葡萄酒。2007年6月26日，新天国际公告称，拟非公开发行不超过3000万股，募集资金不超过25亿元。随后的8月30日，新天国际开始停牌。 2007年10月1日，新天葡萄酒已在第二届光明食品节的销售终端上亮相，这是大光明与新天国际合作深化的一个例证。 然而，停牌后长达4个月后，新天国际终未获大光明青睐。2007年12月25日，新天国际公告称，温州财团下属温州新天投资公司参与增发。 据称，大光明在此事上态度大变，是基于其对新天葡萄酒未来的不乐观。多次尽职调查后，大光明发现，虽然新天葡萄酒拥有丰富的葡萄酒资源，但是其销售前景不明朗的难题依然无解，这让大光明最终选择了放弃。 此事已有前车之覆。2004年5月，中信国安（000839）以5亿元吃进新天集团49%股权，当时，中信国安对新天国际的葡萄酒业务相当看好，希望在其投入资金后能迅速打开销售市场（当时，新天集团是新天国际第一大股东，持有其37.35%股份，新疆生产建设兵团国资委则持有新天集团51%股权，至2008年3月，新疆生产建设兵团国资委将持有的新天集团51%股权无偿转让给中信国安，新天集团遂成为中信国安全资子公司）。 获得注资后，新天国际加大了葡萄酒营销网络的建设，并把营销总部设在了上海，在北京等城市建立庞大的营销网络，将投入重点放在商超渠道上。然而，知情人士告诉本刊，新天国际这种做法过于急功近利，很多网络建设浮于表面，浅尝辄止，未能发挥作用。 2006年5月，由于不堪营销费用高企而销售提升缓慢，新天国际营销总部从上海迁回新疆，这预示其此前的营销策略将作大调整。果然，随后新天国际营销管理团队几位元老级职业经理人淡出，继任者则为技术出身的苏斌和空降兵赵利斌，后者原是北京龙徽大区销售经理。 然而，由于新天国际资金紧张，缺乏足够投入，苏斌和赵利斌的设想未能变成现实，其葡萄酒品牌销售业务基本处于停滞状态。2007年5月，记者曾在上海见到赵利斌，赵显得颇为无奈，他告诉记者，没有资金支持，自己是“巧妇难为无米之炊”。 中信国安看到激活新天国际远非一己之力能够完成，开始寻求外界帮助，于是，同为中信集团子公司的中信资本适时出现。2007年8月中信资本与大光明成立食品基金，正是为中信国安解围之作。 2007年9月，新天国际与上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司达成战略协议，拟借助捷强集团的零售终端和分销渠道销售，以打开营销上的死结。捷强集团是大光明旗下子公司，在上海拥有强大食品零售终端和分销渠道。 在2008年5月的一次大光明内部会议上，王宗南指出推进实施并购战略，是快速实现集团战略目标的需要，是集团核心产业提高竞争优势，确立行业龙头地位的需要，是集团加快资源布局，提升行业影响力的需要，集团企业要从集团战略高度，进一步增强对并购工作重要性、紧迫性的认识，聚焦发展战略，加快实施并购扩张步伐。推进实施并购战略，要正确把握好产业经营与资本经营、长远利益与眼前利益、收购兼并与整合提升的关系。 作者：洪煜 |
