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母子基金模式作为民生产业基金的合伙人之一、民富股权投资的总经理，丁学文此刻的心情就像怀胎十月的母亲般，强烈地感受着阵痛之后新生命降临带来的喜悦。“因为股东涉及中国内地、中国台湾、日本三地，其中，上海国际集团为市属金融国企，台湾统一集团是台湾和香港的上市公司，日本欧力士金融集团是东京和纽约的上市公司，因此基金的设立需符合多地法规及证券交易所法令，导致筹备过程颇费周折。”丁学文感慨道，“不过，这一年间，随着《私募股权投资管理办法》、《外商投资合伙企业管理办法》、《新民生36条》的颁布，以及《合伙企业法》的修改，产业投资基金设立与运作的法律体系逐渐成熟，反而使民生产业基金生逢其时。” 在民生产业基金孕育的同时，它也在积极探寻着全新的发展模式。今年5月，就在青岛高新区正式印发《青岛高新区促进股权投资基金发展暂行办法》，对股权投资基金出台了税收等方面的一系列优惠政策之际，民生产业基金首个子基金———山东民生产业基金在青岛落地，初定规模为20亿元，按人民币与美元1∶1募集，主要投向以青岛为核心的山东省区域内民生相关行业。此外，第2个子基金已确定落户浙江，拟于近期正式成立；其他子基金也已开始与重庆、南京等地区政府和产业紧密商谈方案。 丁学文透露，母子基金模式对产业基金而言具有几大优势：各子基金以各区域为投资主体、可以有针对性的吸引当地资本介入，同时，与已有动辄上百亿规模的产业基金“巨婴”相比，规模适中便于募资。 产业+金融资本结合作为母基金，中国民生产业基金在募资和项目上也一改已有产业基金“两头难”的窘境。“30亿资金预计11月就能全部到位。”丁学文透露道。“其中50%将投向子基金，另外50%则直接投资项目。而且，母基金投资的项目也基本落实，民富股权投资已和近10个项目签署了合作备忘录。” 纵观我国产业基金，募资难已成为普遍现象。自2006年起，国务院分三批批准了共计10家产业基金试点，其中多家因资金问题至今尚未成立。以国务院于2007年8月批准的第二批5只产业基金为例，其中，绵阳科技城产业基金管理公司中信产业投资于2008年初率先设立，并同时开始基金首期募资，期间多次推迟募集期限，最终在历时近2年后于今年1月才宣布完成募集；上海金融产业基金管理公司金浦投资于2008年5月获准筹备，2009年9月宣告成立并开始基金首期募资，在经历了今年初中金退出风波后，直至今年6月才最终完成首期募资；而其余3只产业基金———广东核电、山西能源、中新高科在成立基金管理公司后，基金首期募资情况至今仍没有下文。 业内人士指出，庞大的资金规模需求是产业基金募资难的根源。“一般而言，产业基金在获得政府机构注资之前，需先募集到2-3倍的民间资金。不过，产业基金动辄几十亿的规模决定了个人LP（有限合伙人）很难成为投资主力，还需争取中大型企业作为LP加盟。”一位PE人士称。 而与上述产业基金相比，中国民生产业基金却具有先天优势。“一方面，静安区即将设立的区域产业基金有望对民生产业基金进行注资；另一方面，民间资金方面也已有着落，潜在LP包括统一集团和欧力士金融集团旗下的一些企业，以及统一集团的供应商、合作伙伴等，此外也会配合银行寻找LP。”丁学文指出，“这也是和已有金融资本单独发起的产业基金相比，作为金融与产业资本联合发起的民生产业基金的最大优势所在。” 与此同时，在投资项目上，该基金也将依托LP资源。“和其他产业基金单纯提供资金相比，该基金更像是一个跨国产业整合平台。比如我们有个拟投资项目，公司是本地一家学校食品供应商，拥有强大的渠道资源，我们计划引入统一集团等的管理及产品；再比如另一个拟投资项目，在国内已占据一定的市场份额，但出口方面较为薄弱，我们计划将其通过民生基金的海外渠道带向国际销售。”丁学文介绍道。 并购+IPO退出而在退出方式上，民生产业基金也将开辟一条全新的道路。“除了传统的IPO退出，并购将是基金最主要的退出方式。”丁学文告诉记者。 事实上，国内产业基金大规模的兴起缘于去年创业板的开闸和四季度IPO加速后PE投资的财富效应。不过，丁学文指出，IPO退出受资本市场影响太大，一旦遭遇熊市，退出将受到极大影响。相比之下，该基金更倾向于把项目培育成熟后，以并购方式出售给相关产业资本。当然，买家也将依托统一集团以及LP资源寻找。 作为资本市场重要组成部分，产业基金也是推动一国经济发展的重要助推器，民生产业基金的全新发展模式或将为国内如雨后春笋般涌现的产业基金提供一个借鉴。 |
