陈久霖：买来个石油帝国?-商学院-中国创业投资网

陈久霖：买来个石油帝国?
zt.wineast.com 发布时间：2004-10-28 15:21:55
文章录入：网友(hehehaha)

8月18日，一起静悄悄的收购在新加坡低调签字。发生在中国航油（新加坡）股份有限公司（CAO）和新加坡国家石油公司（SPC）之间、标的价值达数亿美元的这笔交易，可能是迄今为止充满波折、充满焦虑的中国石油公司海外收购史中的一次重要成功，虽然这一点可能还没有被大多数人所意识到。事实上，中国能源企业的海外收购似乎再也经受不起一次大的挫败了。

随着中国能源需求的日益转旺，以中国能源企业为代表的海外并购，近年来已经成为中国储备未来的一个重要途径。然而，继2002年中石油收购俄罗斯斯拉夫石油公司受阻以来，以中国三大石油巨头为主导的海外收购屡屡受挫。接二连三的失败和失意，已经提醒中国人，“油荒”之下的中国能源企业海外寻油之路，必然是布满了艰辛。是我们的实力不够，还是跨国收购技巧缺乏？抑或真如国人心底怀疑的那样，是跨国资本对中国的崛起的另外一种扼制？反思的声音不断响起，焦虑感不断攀升。

正是在这种背景下，一个几乎不为国内企业界所知的企业家—陈久霖，和一个不被国内石油界看重的小兄弟—中国航油，走进了《中国企业家》的视线。自2002年起，我们一直注视着陈久霖（中国航油集团副总经理、中国航油（新加坡）公司执行董事兼总裁）和中国航油的每一次重要举动，并且目睹着他逐渐把中国航油从一个船务经纪公司转变成航油贸易公司，后又迅速转变成集贸易和实业投资于一体的综合性石油类企业的过程。

中国航油的海外并购，几乎与国内三大石油巨头同时起步，只不过因其小而得以隐身于“三大”之后不被外界过多关注到。相比“三大”在近年来不断遭遇的挫折，中国航油似乎幸运得多，2002、2003两年持续不断的收购几乎一路顺风。2002年是中国的石油公司海外并购开始加温的一年，那一年中国十大并购案例中有两例选自“三大”的海外并购项目，而陈久霖也在那一年完成了对中国航油至今看来都具有重要战略意义和投资价值的两项收购—一是投资6000万欧元（约值人民币6亿元）购买了西班牙石油设施公司CLH5%的股权，一是收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司的33%股权。

从中东到新加坡到中国大陆，从下游的石油贸易到中游的航油设施再到上游的石油储运，其实陈久霖很早就开始了对中国航油的整体布局，目标直指“一个完整的海外中资石油公司”。这次中国航油以“现金+股票凭单方式、在收购对象SPC利润飙升并正进入新的良性发展期的宝贵时机下，完成了对其20.6%股权的收购，恰好可以借助SPC现有的上、中、下游领域，向“具有完整供应链的石油企业”的发展目标迈出“重要一步”。国家发改委能源研究所所长、中国能源研究会副理事长周大地说，中国航油收购SPC的行动，是中国实现能源安全和保障的一种新的尝试和有效补充。而中国航油的董事长荚长斌则认为，“中国需要扩充石油炼制能力以及海外石油储运基地，中国航油收购SPC的股权，在一定程度上可以帮助中国解决以上的需求。”

陈久霖坦言，自己还是“一个小兄弟”，但中国航油不怕与“三大”的正面竞争—“我们和BP、壳牌、美孚这些国际石油大腕一个锅里吃饭（同为CLH股东），要怕早完了”。陈久霖承认“那三家他们在国内都做得非常好了”，但在海外，大家机会都一样。

在中国的石油巨头们都忙着去海外抢滩布点的时候，作为“小兄弟”的中国航油，从老大们的挫折中不断汲取营养，似乎正在悄悄长成中国石油的另一支重要力量。

政府的支持、企业的实力总被看作是关乎海外收购成败的重要因素。但是企业家的商业精神及商业判断，实际上在重大收购中往往起着至关重要的作用。在我们即将要讲述的中国航油的收购故事中可以看到，企业家精神即便在全新的充满国家意志的海外石油收购领域，也同样重要。

但是也应该看到，SPC收购项目的成功，还仅仅是陈久霖走向海外石油帝国的梦想刚刚开始的地方。围绕中国航油和陈久霖，仍然存在很多疑虑和担忧：

—此次收购后中国航油从原来的零负债突然上升到46%的负债率，这对其未来展开更大的梦想是否是个挑战？

—尽管收购已经完成，但在收购过程中，中国航油一方与SPC的另一股东之间所产生的敌意和冲突，会不会影响中国航油对SPC的未来企图？假如管理层强烈抵抗，中国航油的股东生活将怎么展开？

—到2003年底，中国航油新加坡公司虽然已有76亿美元的营业收入，但却只有40多名员工，此前它的主要能力是国际石油贸易和实业投资，这样的团队能否实现其宏大的海外产业的整合梦想？他们还欠缺哪些能力？

—尽管迄今为止中国航油的海外收购都还比较成功，但是仅靠收购的方式能否造就出一个中国人梦寐以求的海外石油帝国？

这些问题的答案，可能对陈久霖和中国航油自身来说，也还在寻求之中。

　　收购SPC股权价值何在？

新加坡国家石油公司（SPC）是本区域最大的石油与天然气公司。它的主要业务是石油和天然气的开发、生产、炼制、仓储、分销以及原油和石油产品的贸易等，是一个具有完整供应链的石油企业。它最主要的投资是拥有新加坡炼油私人公司（SRC）50%的股份。新加坡炼油公司是世界上最大的炼厂之一，日产量达到28.5万桶，利用率超过80%，预计未来还会提升。自2003年年中以来，炼油业务的利润率一直在上升，而且现在的利润率比一年前已经超出了一倍，国际石油业普遍认为石油炼制的黄金时期将再持续3-5年。这主要是因为本区域尤其是中国对石油或石油相关产品的需求大大提高。据统计，中国今年前7个月的石油消耗量已经比去年增长了18%，而进口量已经飙升了40%。除此之外，结构性的调整也将使得炼厂暂时供不应求。比如，新环境标准的实施，将使得一些不符合新环保要求的炼厂由于没有足够的改造资金而不得不关闭，而同时建造新的炼厂还需要一段时间。这个时间空当将对新加坡石油公司以及中国航油都十分有利。

陈久霖认为，这项策略性的投资是中国航油实施第三次战略转型的第一步。中国航油的目标是成为首家既有上游油田和炼厂、又有下游仓储设施和分销网络等一系列完整供应链的海外中资石油企业，而且这个供应链将跨越国界，从产油国到炼厂和仓储中转、直至消耗国等。这个全球性的供应链将以中国不断提高的石油需求作为强大的后盾。

陈久霖特别表示，完成收购SPC股权后，他在参与SPC管理和整合SPC资源方面还会有新的思路。

　　一次“艰苦卓绝”的石油收购，凸显了中国商人、中国企业立足海外的不易

　　 2004年8月18日，站在他位于新加坡新达城第3座的31层办公室里，陈久霖望着眼前由Marina海湾、横跨海湾的高架桥以及在它们之上的长空所构成的海陆空全景图，把长达2年、600多天的煎熬，在凌晨太阳刚刚爬过地平线的那一刻，释放了出来。因为这一天，陈久霖完成了他一生中最艰难的一次收购—以2.27亿新元现金及发售2.08亿股中国航油股票凭单（凭单执行价格为每股1.52新元）的总值，从三个印尼木材商人手里，辗转购买了8800万股新加坡国家石油公司股权。

此前10天，2004年8月9日，正在参加公司董事会会议的陈久霖，在北京五洲皇冠假日酒店套房里，向《中国企业家》讲述了这起收购的内幕和甘苦。陈说，他并不愿意透露给我们，因为多年以后，他也许会把过去这两年围绕SPC收购所发生的事情，写成一本饱含他的许多目前不能向外人道出的辛酸故事的书。

　　听来的大生意

时间推回至2001年年底，新加坡。陈久霖在同SPC一位董事吃饭闲聊时，第一次听到了“SPC股东准备出售SPC股权”的消息。作为同行，陈深知SPC的价值—由新加坡政联企业（相当于中国国有企业）吉宝集团（Keppel Corporation）持有77%股份的SPC，是新加坡惟一的国家控股上市公司，公众持有其余23%的股份。SPC经营石油天然气的开采、提炼和原油、成品油的销售，拥有大型油罐区、2个深水码头，从印尼过来的两条石油、天然气管线分别达365公里长，两条管线连接所有东盟国家。SPC业务遍及新加坡、越南、印尼、韩国以及中国大陆、香港和台北地区，产业链条极其完整。这些，无一不深深吸引着陈久霖，因为渗透石油行业上下游的完整产业链，正是陈久霖和中国航油一直梦寐以求的未来。

在国内企业排行榜上，鲜见中国航油及陈久霖的身影，但在新加坡，中国航油和陈久霖的成功，则被新加坡国立大学商学院作为成功企业的教学案例记录在册。1997年，陈久霖恰在亚洲金融危机爆发的时刻临危受命前来新加坡，手握远远不够买一单油的21.9万美元启动资金，准备把中国航油的前身、曾经亏损2年，之后又休眠了2年多的中国航油总公司所属海外独资公司重新运转起来。当时的陈久霖麾下，只有2名员工、10多万新元负债。从航油贸易起步，到逐渐“垄断”中国进口航油采购市场，两年后，中国航油被新加坡《联合早报》称为“航油大王”。2001年12月6日，中国航油在新加坡交易所主板挂牌上市。

此后3年，陈久霖带领中国航油披荆斩棘，通过跨国收购完成两次重大转型，摆脱了“贸易公司”的风险和帽子。现在，成为“海外首家拥有完整产业链条的跨国中资石油公司”已经是中国航油最重要的发展蓝图—陈近年来的一系列海外收购行动，全部指向这一个目标。目前中国航油已经开始的海外布局包括在西班牙以6000万欧元收购CLH公司5%的股权；在中东地区建立自己的石油储运基地；在马六甲海峡建立石油仓储设施；建立自己的海上石油运输能力以及在中国本土从南到北收购一系列航油设施……

因此，当听到新加坡国家石油公司即将出售股权的消息，陈的兴奋是可想而知的。他当即表示要做积极论证，同时将情况上报给国内母公司中国航油集团。

最初陈希望能够“全部吃下来”—因从规模上讲，SPC是一个中型公司，符合中国企业、尤其是中国航油的购买实力—然后把它与中国航油的业务进行全球范围内的整合。

2002年年初，陈在先后获得了董事会、集团公司和我国政府有关方面的正式批准后，向吉宝集团正式表达了收购意向，之后进入谈判程序。

　　第一次挫败

但在这之后发生的事情，却让陈久霖几乎一夜间愁白了头发。本刊去年曾以“一次恼火的收购”为主线报道过当时的一部分情景，但并不知道具体的收购项目即指SPC（见本刊2003年11期）。陈坦言，最初他是有一点不自信，当时，CAO市值只有2个多亿新元（目前其市值已达19亿新元），要“吃下SPC”，无异于“蛇吞象”。所以一开始，是他主动将情况通报给国内一些有实力的专业公司，希望合作收购。开始得到的反应并不积极，陈久霖说，“可能人家觉得我这么一个小公司，实力不够，或者当时他们也不感兴趣吧。”总之，当时国内几家得到通报的公司“都没当回事”。但是当中国航油花了50万美元让美林银行把项目可行性研究报告端上来以后，事情起了截然不同的变化，“大家开始觉得这个项目很不错了”。于是，一场首先发生在几家中国公司之间的“明争暗斗”开始了。

2003年5月，非典同时在中、新两边都闹得很凶的时候，也正是此项收购在几家中国公司之间展开激烈争夺的时候。当时，国内的“协调机制”已经启动，中国航油虽早在2002年底的时候就拿到了国家的正式批复，同意此次收购由中国航油主导，但非典过后，另一中国公司还是来到新加坡与吉宝集团展开了投资谈判。

陈久霖回忆，当时所以主动把情况通报过去，还出于另外一个考虑—SPC是一个有很强实业基础的公司，而中国航油从贸易起家，还未能积累相当的实业管理经验，所以当时的想法是合作收购，中航油参股或控股，管理交给合作的国内专业公司去做。

但这一步事后看来，是错使一招，全盘崩溃。

当三家中国公司同时向外方表达了收购意愿时，局面马上就变得对SPC非常有利了。由于陈久霖一开始抱定了压价的主意不放手，并且动用了一些关系给卖方施加压力（这一点他事后总结也是自己当初失策的一个原因，虽然省下了这笔钱，但随后为了挽回败局所付出的代价，却又无法衡量了），导致SPC很快就把中国航油甩出局外。

遗憾的是，另两家中国企业也并未能获渔翁之利，反而被吉宝集团好好利用了一回，当三家国内公司正在内讧之中纷纷扰扰的时候，三个印尼木材商人不知如何钻了这个空子，以略高于国内某公司给出的价格，买走了SPC28%的股权。

陈久霖解释，印尼木材商之所以没有全部买走SPC计划出售的77%股权，一是本身没有那么大的实力；二是它当时也希望国内另一家公司再去收购，以抬高股价。因为行业差异，印尼商人的收购目的，更多的是想过手，通过股价的炒作赚上一笔。这些都是陈久霖在很晚以后才了解的情况。

SPC28%股权出手的消息给了陈久霖沉痛一击！他用了“悲痛”这个词形容他当时的心情。获知这一消息的时间是2003年10月初的一天。虽然当时他还不知道是谁买走了这28%，但付给美林的50万美元和忙前忙后所做的大量工作，仿佛全都要在瞬间消失了。在陈久霖的个人理解中，这是“马上要到手的东西没了”。

　　曲线出击：走高层路线

天不遂人愿，陈久霖说。他对SPC的渴望如此强烈，但老天就好像有意的，偏要这样几起几落地折腾他。

尽管预料到会比较困难，但是陈久霖依然没放弃从SPC手中收购剩余股权的梦，他利用在新加坡开拓数年积累下的政商两界资源，利用各种途径曲折接近吉宝集团决策层，试图通过努力找到一个突破口。尽管他找到了许多“肯帮忙”的人，比如SPC的老板的老板。话是说了，人也见了，还颇费了一些周折，但事情还是没有任何进展，主要困难在价格上，陈想以自己的价格买，而吉宝集团方面则坚决不让步。

2003年11月，时任新加坡总理的吴作栋访华，16位企业家随行，其中包括陈久霖。陈久霖发现吉宝集团的执行主席林子安也在其中，马上意识到这是一个绝佳的机会。吴作栋一行在昆明访问的时候，陈久霖一边参加活动，一边转着脑子想点子。终于想出了一个办法—因行程紧张，要制造单独会谈的机会很困难，所以陈想了法子说邀请林先生早上6点钟的时候“共进早餐”。由于太早了，饭店餐厅还没有开门，陈久霖就在商务中心设了一个临时餐厅。由于没有自己的随行人员，陈久霖亲自出马，找店家叫了吃的东西送到那个临时餐厅里，然后开始对林子安进行了一场“艰难的游说”。

这个机会显然制造得很好，所以谈话的效果“也非常好”，林答应回新之后立即帮助中国航油进行协调，还告诉陈如何开始行动的具体步骤。陈久霖说，按照当时谈的“那个程度”，他以为“这回是十拿九稳了”，“那段时间心情那个好啊”，回忆这一段，陈忍不住哈哈大笑，那一段的自我感觉，就是“什么事情都能搞定”。

在那之后不久，在经过了种种的接洽之后，而且是似乎一切都向好的方向扭转的时候，有一天，陈久霖正在国外出差，在马路上接到秘书的电话，说林先生来信“拒绝了”。陈怎么也不能相信，他让秘书立即把来信传真到一个路边邮局里，要亲自看。因为此时，无论如何，他都难以置信。

果然，坏消息再次不期而至。

陈久霖这一次用了“晴天霹雳”这个词来形容自己当时的心情，的确很贴切。

这件事过去不久，新加坡资政李光耀访问北京，陈久霖得知消息，就事先打听好李资政回新的航班，先飞回北京，买了和李资政同时返回新加坡的头等舱机票等着。然后，在那一天，他“恰好”在机舱里遇见了李资政，他们以前见过面，还曾经合影留念，这一切经过适当的提醒，头脑清晰的李资政一一想起，“Oh, Mr. Chen”。一路畅谈之后，李光耀最后答应回去看看“What I can do（我能做些什么）”。

接下来—有点扫兴—结果跟那位林先生类似，虽然经李资政热心推荐，陈久霖进一步接触了吉宝的某位重要负责人，但结局同样是白高兴了一阵子之后，随即再度乌云压顶。

逼迫陈久霖在“高层路线”上及时“迷途知返”的，是随着全球石油价格迅速上涨的趋势，快速进入良性循环的SPC，很可能关上售卖股权这扇大门的危险。当时，SPC的利润水涨船高，股票价格也一路上扬，本来吉宝集团有些领导并不准备出售SPC的股权，就是因为政府要求其剥离非主业，集中力量在优势行业发展，才被迫对外宣布出售SPC。而现在SPC能赚钱了，势头又这么好，吉宝就有理由打退堂鼓，于是渐渐收缩售卖股权的计划，眼看着收购的大门，就要彻底关上。

当时，陈也曾经想过采取发出收购邀约的方式，进行公开的敌意收购，但实力所限，风险太大，最后也只好放弃。

　　死心塌地回转头

至此，陈久霖终于死心塌地回转头来，把突破的希望全部压到买走了那珍贵的28%的人身上。

第一步，当然是找到买走28%的人。

最初的消息隐约显示股权去向与印尼有关，当时有传言指可能是印尼总统梅加瓦蒂的丈夫收购了股份—因为谁也想不到印尼木材商人如何能在那么短的时间内突然拿走了它。2003年10月7日，10+3会议在印尼巴厘岛举行，中国总理温家宝等高层领导正在当地出席会议。陈久霖带上投资经理，直奔巴厘岛，希望通过借助上层力量，寻求机会找到那个幕后投资人，说服他把股票转卖给中国航油—当时陈认为他们目前只是草签了协议，如果方法得当，应该还有机会。

巴厘岛的南部已经处于半封锁状态了，位于南部海湾的会议举办地找不到可以下榻的像样一点的酒店，陈久霖和助手们就“像特务一般地等在一个路边小招待所里”，期待着大使馆的消息，陈之前电话联络到大使和参赞，要求他们帮助了解是谁买走了那28%。也就是在这个等待过程中，陈久霖一行“忽然来了灵感”—也许买方跟中国有联系！于是就在那个小招待所里（本刊记者8月21日曾经前往印尼巴厘岛，试图找到这个具有特殊意义的路边小店，去了才发现，除了几个主要由外国人开发的五星级度假酒店外，到处都是极相似的矮房子，几乎难以分辨），立即开始列单子，把能出得起1.9亿新元（28%SPC股权的价格）的印尼华人富商的名单一一排列出来，逐个筛除，看看谁最有实力，谁最可能冒险。

虽然经过了种种曲折，并动用了许多国内、国外的“关系”，但就凭着一股势在必得的劲头，用这样一种古老的“笨”法子，那个神秘的幕后投资人还真的让陈久霖给找出来了，这对当时的陈而言，真有云开雾散、柳暗花明之意。

然而，出于信守合约的精神以及其他一些原因，三个印尼商人最后还是与SPC完成了收购。可能是上帝注定要跟陈久霖把这个“玩笑”开下去吧，在刚刚经历了接二连三的打击之后，陈旋即再遭重创。

这一刻对陈久霖来说，最恰当的形容莫过于那句中国老话了—“屋漏偏逢连阴雨”。新加坡美丽的林阴大道，眼前新达城的繁荣景象，以及脚下那个华人建造的巨大的“财富之泉”，全都在他眼前黯然失色。

“男儿有泪不轻淌，并非内心无感伤。花团锦簇虽荣耀，得来全赖汗湿裳。”这首七绝，是陈久霖写自己的。

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