主持人小张老师的话：

　　2005年半年度业绩预告已经陆续公布。从已公布的情况来看,业绩预告的上市公司大约有391余家：其中有预计业绩增长50%以上的(预增)；有预计业绩扭亏为盈的(预盈)；有预计亏损额减少50%以上的(减亏)；有预计业绩下滑50%以上的(预降)、预计业绩由盈转亏的(预亏),还有无法预计上半年业绩的盈亏状态的(预警)。可以说,业绩预告反映了不少上市公司的经营业绩状况、折射出行业和经济动向。对普通投资者来说,对这么多的信息进行处理和理解,有一定的难度。本期聚焦,就来谈谈投资者如何利用好上市公司业绩预告。

　　小张老师：作为常规项目,上市公司在进行中期报告前,先要对业绩突变作出预告,目的是帮助投资者预先掌握到业绩变化的信息。但在市场持续低迷下,投资者有一种感觉,这些业绩预告的作用明显削弱了。

　　曾长兴：业绩预告原本意义在于帮助投资人及时了解公司经营业绩动向、正确进行投资决策、及早把握投资机会,最大限度地规避投资风险。尽管目前市场处于弱市,但业绩预告仍能发挥其应有的作用。所不同的是弱市可能会降低业绩预告对股价影响的程度。这主要是因为目前市场的关注焦点可能是股权分置改革、宏观经济及政策,而不是公司业绩。但是,从另外一个方面讲,长期的弱市也使得股市投资理念向内在价值进一步回归,因此业绩预告及早揭示公司内在价值动向的作用也将愈为凸显。

　　陈久红：业绩预告是很有用的投资信息之一,建议即使在弱势下也不要轻视。在强市中,中期业绩预告有助于投资者提前发现投资机会,而在弱市中,则提醒投资者及早回避风险,这一点在今年尤其重要。今年从4月初开始,一些上市公司就开始发布业绩亏损的预告,如4月9日天大天财  （000836 行情,资料,咨询,更多）发布业绩预亏公告,三天后,该股连续暴跌,在随后的14个交易日,累计跌幅高达28.73%；保定天鹅  （000687 行情,资料,咨询,更多）4月16日公布预亏,公告两三天后股价持续大跌。统计显示,在弱市中,预亏公司的跌幅总是远远大于市场平均跌幅,而且在其后的反弹中力度也非常弱。如果在公司发布业绩预告时及早止损,投资风险可以大大降低。

　　建议投资者在弱市时,对预亏、预降和预警三类预告特别关注,这些公告对投资者及早防范风险还是很有价值的。

　　小张老师：针对同一份业绩预告,专业研究人员、机构投资者和普通投资者的关注重点可能会不同。专业研究人员会着重关心哪些信息?作为普通投资者,对业绩预告应该重点关注什么?

　　陈久红：现在专业研究员关注的股票群往往都是基本面较好的公司,有一个相对稳定的股票池,对池中的个股进行长期跟踪和调研。关注的公司中往往是业绩预增的公司居多。在对业绩预告进行分析时,专业研究员往往关注是什么原因导致上市公司业绩突增或突降,业绩的突变是偶发性的还是转折性的?

　　对于普遍投资者而言,也要关注引起上市公司业绩突变的原因,这样才能有针对性地采取应对之策。另外,就像上面所讲的,投资者在熊市中应重点关注业绩恶化的预告,而牛市中则重点关注业绩向善的预告。

　　曾长兴：对于一个普通投资者而言,重点应该关注业绩变化是否由不确定因素导致。只有主营业务增长及各项费用控制得力的增长才是真正的增长。

　　小张老师：我们注意到在历年的跟踪分析中,对半年报业绩预告的分析,多数是从原因寻找、行业动向等几方面入手,为什么?是一种国际通用的研究思路吗?

　　陈久红：这是一种比较符合认识逻辑的分析思路,在实际中比较有效。上市公司业绩突变的原因是多方面的,知其然后再知其所以然,就不太会出现误判。由于会计制度上的原因,公司可以利用多种方式,如应收帐款的坏帐计提、非经常性损益等调节上市公司利润,或者利用资产重组等方式改变当年的利润状况。这样的话,即使上市公司业绩预增,但没有持续性,其意义也不是很大,甚至有可能是出货的时机。反之,如果归因分析显示,上市公司业绩突化具有持续性,那么,其对股价的影响就是趋势性的,对指导投资很有帮助。

　　再说,现在对业绩预告公司进行分析还常常看其所在的行业。行业与公司景气度的相关性比较高。而且从行业的角度来看公司,多了一种分析视角,也更能理解公司的发展是否会发生趋势变化或者是新的趋势变化会延续多久。

　　可以说,对预告公司分析其业绩变化的原因、分析其所在的行业情况,的确是一种比较实用的、也是国内外投资界普遍采用的一种方法。

　　曾长兴：通常对业绩预告我们会重点关注业绩变化原因和行业景气变化等。这主要是因为,只有正确了解引起变化的原因,我们才能知道业绩变化是否具有持续性和长期性。暂时的、非经营性的业绩变化对股价影响不是很大,只有具有长期性的业绩变化预告才会引起我们对公司股票价值的重新估值。

　　从历年业绩预告的实践来讲,我们发现很多业绩变化是因为行业环境发生了变化,这对周期性行业的上市公司来讲尤其如此,因此行业动向也是我们阅读业绩预告的关注重点。

　　小张老师：投资者一般会关心自己持有的股票的业绩,如果公司的业绩发生了突变,他该如何处理?

　　陈久红：如果投资者自已持有的个股业绩突变,一是要看引起业绩突变的原因是什么；二是进一步分析这种突变在未来是否具有持续性；三是结合业绩等变化,判断股价是低估还是高估；四是根据上述分析,立即采取行为,作出买卖决策。

　　完成这四步拖延的时间不能太久。一般情况从业绩预告到股价明显反映也只两三天的时间,因此,必须及早拿定主意。当然也有许多公司股票价格走势在业绩预告前已经作出反应,这还要看事先的反应程度如何。

　　曾长兴：如果业绩确实发生了突变,我们首先要确定突变是持续性的还是暂时的,是主营业务引起的还是非经营性变化,只有持续性的变化才有必要进行投资调整。

　　另外,从沪深业绩预告实践来看,有为数不少的公司存在业绩预告变脸的现象,预盈变预亏或者相反,这对投资者极为不利,因此我们必须对业绩变化进行跟踪调查。

　　小张老师：捕捉投资机会或者规避投资风险,这是我们阅读上市公司公告信息的两个主要目的。针对2005年半年度上市公司业绩预告,投资者应该注意什么?

　　陈久红：建议注意两点：

　　一是对处于景气高峰的行业的业绩预增公告要谨慎。在今年业绩预增公司中,不少是钢铁、煤炭等去年以来景气度较好的公司,对这类公司业绩增长的持续性,投资者要保持谨慎。不少公司是新项目投产获取利润增长,但一旦行业内其他大量新增产能的投产,产品降价竞争可能导致业绩增长难以为继。

　　二是对预降、预亏和预警的公司,要多留意。今年是弱市,这类公告对股价的杀伤力很强,加上现在宏观经济处于回调状态,部分公司出现业绩恶化的可能性很大。

　　曾长兴：在宏观调控政策的滞后影响下,预计今年业绩会整体比去年差。因此,从业绩角度业来讲,目前上市公司还有一定市场风险,我们应及早回避。但是,我们也应注意到长期股市低迷已大幅化解了这一风险,不少公司存在长期投资价值。

　　此外,股权分置改革以及下一步的宏观调控政策的方向和力度是影响当前大盘走势的重要方面,我们必须在一个大的背景下来理解2005年半年度业绩预告。(主持人：小张老师 特邀嘉宾：海通证券 陈久红 广东证券 曾长兴)