从中集集团看短线与长线之争-商学院-中国创业投资网

从中集集团看短线与长线之争
zt.wineast.com 发布时间：2008-12-3 15:01:25
文章录入：网友(任我行)

　　在股市实战中，短线波段操作与长线持有一直是一对矛盾，两种操作方法很难说谁优谁劣，都不乏成功的案例，也都有失败的情况。
　　
　　波段操作看上去很美
　　
　　从理论上说，波段操作每一次都能成功，那么，其累积的收益应该超过长线投资，原因是其中有个复利，收益呈几何级数增长。举个例子，如果每次波段操作能获得30％的收益，一年做3次，那么，其一年的累积收益将达到119.7％，第二年的收益可以达到382.7％，10年更是一个天文数字。而长线投资一只股票，要每年翻倍，几乎没有可能。
　　
　　遗憾的是，这种理想状况的成功操作者，在股市中几乎没有。从全世界的范围看，最大的赢家，基本上都是长线投资者。华尔街精英很多，也不乏短线获得超额收益的聪明人，但全世界除了巴菲特，没有第二个依靠股票投资使个人财富超过400亿美元的，而巴菲特是一个典型的长线投资者。
　　
　　基金对中集的波段操作
　　
　　如果美国的例子离我们太远，那么，看看我们身边的例子。
　　
　　中集集团是近年一个大牛股，从2002年底至今涨幅接近4倍，作为专业投资者，许多基金在这期间参与过该股票，但在这2年多的时间里能享受到如此巨额收益的基金寥寥无几，原因就在于许多基金喜欢所谓高抛低吸，结果反而失去了大段“肉头”。
　　
　　基金裕元是最早介入中集集团的基金之一，2002年底仅这一家基金持有中集集团股票，最多的时候持有485.76万股，但该基金三个季度后(到2003年9月)完全退出，其间股价的波动约在10％左右，显然没赚到多少钱。如果参与增发并持有至今，那么可获利2亿元以上。
　　
　　最遗憾的是华夏成长基金，该基金在2003年6－12月曾经大量持有中集集团，最高持股1092万股，达到流通股比例15.75％，当时市值约1.69亿元。2003年四季度，中集集团在原流通股6933.33万股基础上，增发12000万股，增发价每股15元。华夏成长可能是出于回避增发的原因，到2003年底已经完全退出，自然也是获利有限。如果该基金完全参与增发配售，并且持有到现在，预计可盈利4.78亿元。这可是一笔巨大的财富，可惜，已经到嘴边的“肉”给他们吐掉了。
　　
　　与此对应的是南方基金公司旗下的南方稳健和基金隆元，均在中集集团增发时重仓介入，并不断加仓。粗略统计，南方稳健在中集集团上获得了1.78亿元的利润，相当于其净值的6.89％。
　　
　　最终赢家仍然是长线
　　
　　华夏成长基金是比较崇尚波段操作的基金，持有一只股票的时间往往不长，但该基金净值的表现也实在一般，处于中游水平，目前的净值低于南方稳健。可见，波段操作可能有利规避风险，但实际操作中也很难获得超额收益，不如长线投资。
　　
　　在我们股市中大多数投资者都喜欢高抛低吸的波段操作，短线投资盛行，然而，14年下来，这样的成功投资寥若晨星。这是为什么？其实，伴随短线投资的风险也是巨大的，因为不太可能每次都成功，而每失败一次其风险也是放大的。
　　
　　举个例子，如果每次波段盈利30％，一年操作3次，累积收益可以达到119.7％，但是，如果接下来一次亏损30％，那么，累积收益一下子下降到53.79％，如果再亏损一次30％，其累积收益只有7.65％。也就是说盈利3次，只需要亏损2次，基本就打回原形。
　　
　　从概率上说，操作次数越多，失误概率也越高，所以，要取得短线投资的不断成功十分困难。而长线投资由于操作次数少，避免了这种失误的风险。当然，长线要真正成功，需要选择一个公司业绩不断成长，股价又没有高估的股票，这自然也十分困难。

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