中国证监会副主席庄心一9日在全国政协十二届三次会议第二次全体会议间隙表示，证券期货业牌照放松、放开、放活是发

　　证监会近日表示可能向银行发放券商牌照，这一消息引起了周一券商股集体大跌，而银行股全体大涨。

　　国务院此前公布的新“国九条”中明确提出，提高证券期货服务业竞争力，放宽业务准入，实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌；支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。

　　对于监管部门向银行发放券商牌照的问题，3月6日，证监会例行新闻发布会予以回应称，目前证监会正在研究落实新“国九条”的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序，有关政策的公布实施尚无明确时间表。

　　“监管层的表态很明确，银行获得券商牌照只是时间问题。”《北京商报》援引一位私募基金经理评论道。

　　事实上银行们已经在为券商业务积极做准备。昨日，据彭博报道，兴业银行并购华福证券的方案已经上报国务院；此外报道交通银行有意受让苏格兰皇家银行拟出售的华英证券33%的股权。

　　昨日下午开盘后，持续下跌一个半月的银行股集体暴涨。截至收盘，银行板块上涨6.87%，居A股行业之首。其中，宁波银行、南京银行涨停，北京银行、兴业银行、中信银行盘中一度冲击涨停。而招商证券、东北证券等个股最大跌幅均超过7%，而东兴证券盘中最大跌幅更是超过了9%。最终收盘时券商板块领跌两市，下跌2.43%。

　　平安证券银行组分析师们认为，伴随着利率市场化进入最后阶段，资本项目逐步放开，金融自由化推进加快，中国的金融混业应是水到渠成。

　　不过商业银行控股券商，与我国现行的《商业银行法》相违背，在这一想法变成现实之前，需要国家特批或修改《商业银行法》。

　　据《21世纪经济报道》，《商业银行法》修订工作确已启动，银监会2014年进行了相关调研工作，并向部分银行下发了征求修改建议的函。但关于具体修订内容，尚未有定论。

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　　【券商解读】

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　　牌照开放将从投行业务开始，2015年放开经纪业务牌照的概率很小，交行和兴业最有可能先行进入证券行业。2014年经纪业务收入占比40%，投行收入占比9%，投行业务将是最早对商业银行开放的领域，经纪业务对银行开放时间甚至会晚于互联网+企业。交行规模适中，作为商业银行进入证券领域的试点最为契合。同时，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。

　　金控模式使得协同效应发挥受到限制。金控模式与全能银行模式还存在很大差异，账户完全整合仍然面临监管障碍。此外，在金控模式下，如何建立有效的激励机制来实现协同效应的发挥是很大挑战。简单而言，如果代销其它企业的金融产品能够获得更高的佣金费率和更好地满足客户需求，商业银行分支机构支持兄弟公司的积极性会显著下降，除非集团领导的强势介入。

　　从商业银行进入基金、信托、保险等行业的经验看，虽然这些子公司凭借母行的渠道和客户优势获得快速发展，但并未显著削弱行业内领先公司的竞争优势。中国银行持有内地全牌照券商中银国际证券37.14%的股权，但中银国际证券在国内的市场份额并未显著提升。

　　2014年证券业收入2602亿，我们估算如果牌照完全放开，商业银行最好情况下能获得25%-30%的收入份额，按照40%的净利润率，这只相当于银行业14年净利润的1%-2%。

　　证券行业分化加剧，交易性投行和具备复杂产品设计能力的投行才能生存。商业银行凭借资产负债表优势将在FICC业务方面具备强大竞争力，同时在通道型零售业务上也容易获得市场份额上升。在互联网和商业银行双重夹击下，复杂产品设计能力和交易能力是商业银行和互联网企业难以短期内获得的，因此我们更看好具备创新能力的大型券商以及积极转型的特色中小型券商。

　　保险〉券商〉银行。我们认为目前制约银行业估值的主要问题还是宏观经济预期和资产质量，业务范围扩大对估值提升作用有限。同时，在金融脱媒的大趋势下，尽管竞争对手增多，具备创新能力的大型券商和特色中小型券商仍能获得快速成长，同时资本要求下半年存在放松可能。

(责任编辑：DF010)