大概在八年前，我曾经读到一本印象深刻的书——《下一个大泡泡》，该书作者是登特基金会主席哈里·S·登特(Harry S.Dent).

　　他在《下一个大泡泡》中准确无误地预言了，2000-2002年股市虽然出现重大下跌，但是会发生一次难以置信的大牛市，直到2009年或2010年为止。

　　回溯历史，可惊讶地发现他的预言是如此准确无误！此前，他还曾在1992年出版的第一本书《大繁荣就在前方》中，率先预测到20世纪90年代突然而至的经济繁荣。

　　对于股票 、债券以及房地产等市场的投资者来说，还有什么比提前预知市场走势更为惊喜呢？当然，没有。这就像一个童话故事中的魔镜，大胆的预言家在镜子中告诉你一切可能发生的变化，让你突然充满无穷的智慧和力量。

　　然而，哈里·S·登特在书中亦写道“2010-2022年将会出现一次大萧条，其程度可与上个世纪30年代相提并论”，我却完全不敢苟同且绝对不相信。

　　诚然，过去的56个月中，美国资本市场已有大幅上涨。但是，我认为，这仍然只是一个大牛市的发展阶段，乐观情绪将助推美国股市继续不断攀升。

　　虽然，道琼斯工业平均指数 (.DJI)从2009年3月最低谷的6547.05点上涨到昨日(11月5日)收盘的15639.12点，涨幅超过1.3倍；纳斯达克综合指数 (.IXIC)从2009年3月的1268点上涨到如今的3937点，涨幅达到2倍。但个人认为，雀跃欢欣的投资者大可不必因心存顾虑而停下步伐。

　　在此，我想，可先通过一系列金融数据进行佐证。

　　根据嘉信理财等机构提供的相关数据显示，自1932年到2007年，S&P500 bull markets(牛市标普500 )上涨平均持续时间为57周，Percent Change(增幅)为165%。最繁荣时期的1990年10月到2000年3月期间，甚至持续了113周，增幅达到417%。

　　从2009年3月至2013年11月，目前，美国这一轮牛市持续了56周，增长幅度达到159%，尚未达到平均值。

　　目前，S&P 500 rolling 10-year returns (标普500滚动十年回报)指数在经历了2009年的低谷后正在迅速重新攀升，2013年9月该数值是 7.6%。而过去的70年中，该数值高峰期时曾达到20%左右。

　　此外，S&P 500relative to MSCI emerging index (摩根士丹利资本国际新兴市场指数)亦显示，自从2009年之后，该指数逐步上升，目前大约在2.0水平，而高峰期时曾达到4.5.

　　目前，S&P 500 Forward P/E(标普500市盈率)仅是15.4。而按照通货膨胀率所支持的相应P/E指数来看，还处在较低水平。当下，美国的通货膨胀率大约为1%-2%，而这个区间所能支持的平均P/E指数应是17.1，最高P/E指数是27.4.

　　除数据的支撑之外，历史经验也加强了美国股市黄金期还将延续的信心。

　　历史上，让股市产生不稳定甚至泡沫的因素主要包括：资产泡沫、结构性不稳定泡沫、技术泡沫等。但是，美国经济的良好发展，短期内制约了这些泡沫的重新快速壮大。

　　2009年经济危机后，美国主张将制造业回流本土。美国政府亦采取了包括减轻税收负担等多种措施来支持美国制造业的发展。目前，美国制造业竞争力在稳步提升。

　　美国波士顿咨询集团的研究数据曾显示，今后五年间(2011-2016年)，美国将新增200万至300万个工作岗位。受美元持续贬值等因素影响，美国劳动力价格稳定在较低水平，相对加拿大 、欧洲等发达国家，甚至中国等新兴国家都开始具备较强竞争力。

　　此外，虽然美国这几年依靠量化宽松货币政策刺激经济发展的路子，饱受诟病。但是，由于货币主要仍储蓄在银行中，并未大量流向市场。美国的通货膨胀率仍然处在较低水平。

　　今后，随着市场的稳定和经济发展的需求，这些货币必将逐步流入经济实体，反而促进经济的增长。这也就解释了为什么美国当下经济指标并不理想但股市却不停创造新高。

　　截至2013年10月，Budget deficit(12 month sum)(美国2013财年年度财政赤字)6800亿美金、Fed balance sheet(美联储资产负债表)约3.762万亿美金、Gross

　　federal debt(美联邦政府债务总额)约16.738万亿美金、Debt as % of nominal GDP(债务占国内生产总值比例)为100%、Americans unemployed(美国失业人口总数)为1130万、unemployment rate(失业比例)7.2%等数值都创下了历史新高。

　　但与此同时，标普500指数却达到历史新高。2013年10月22日，标普500指数冲上1755点。2008年金融危机前标普的最高点是2007年10月9日的1565点，而本世纪初网络股泡沫破灭前的高点是2000年3月24日的1527点。

　　此外，随着美国债务上限达成共识，也降低了美国资本市场由于暂时性的政治和非经济冲击等因素造成的结构性不稳定泡沫。

　　10月17日，参议院多数党领袖里德宣布，参议院已达成一项两党协议来提高债务上限并让政府重新开门。该协议将使得政府直至2014年1月15日都能获得必需的资金，债务上限提高至明年2月7日。美国将发生债务违约的阴影消散。

　　目前，美联储主席继任者人选的逐渐明朗也进一步降低了不稳定性因素。10月11日，奥巴马正式提名耶伦出任美联储下任主席。作为伯南克的左右手，耶伦也是量化宽松政策的积极推动者。耶伦若当选，她的思路或将与伯南克一脉相承。

　　至于科技泡沫产生的可能性则更远远小于2000年的互联网泡沫。众所周知，2000年前后大量的科技概念股缺乏实质的收入和利润支撑，借着概念，股价一涨再涨，最终崩盘。如今，以Google、Amazon、苹果等公司为代表的大量科技股已经有成熟的商业模式，并产生了规模收入。

　　随着云计算、大数据等技术的发展，科技改造生活的蓝图也正在逐步实现。大量的数据被记录在云端，甚至可以说，从摇篮到坟墓的整个过程中，消费者的行为和变化都被科技无形地记录下来。这也将对未来的经济发展模式产生重大影响，并最终提高企业或个人的收入和财富。

　　因此，我相信，美国资本市场这一轮牛市还将有较长一段温和的成长期。这段时间里，人们对股市的信心指数会进一步恢复和提升。

　　如果将人们对股市态度分为：Despair(失望)、Hope(期待)、Relief(缓解)和Optimism(乐观)四个阶段。个人认为，目前或仅处在Relief和Optimism之间。

　　上周，我在上海见到嘉信理财高级副总裁兼首席投资策略师Liz Ann Sonders女士，她从美国飞到香港、内地等地与投资者进行交流。她亦表示：“亚洲投资者比美国投资者更乐观。受到2008年经济危机的影响，美国投资者的信心并没有完全恢复。”随着美国投资者信心指数的逐步提升，将在一定程度上助推股市的持续上扬。

　　当然，股市并不会一马平川。人类天性中的恐惧和贪婪，也往往羁绊其获取真正最大的收益。在此，想与大家分享一句经典名言：“作为人类，都免不了一种复杂而顽固的心理倾向，即认为世界是采用直线式的方式发展，但是实际上世界发展方式明显是循环式和指数式。”

　　没有绝对最好或最坏的时代，但是，将有属于你自己创造的“小时代”。

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