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　　人民币贬值到位了么？交易受限较少的离岸市场显然不这样认为。周二(8月25日)人民币离岸即期与远期汇率的差价升至历史高位，贬值预期释放使对冲人民币贬值的成本大幅上升。

　　人民币在岸即期市场仍受到高度管制，中国央行以国有大行为代理卖出美元，阻止人民币汇率过度贬值。同时，部分美元购汇需求受到政策限制无法在即期市场出清，转而通过远期及掉期交易释放，造成人民币远期汇率贬值，大幅偏离即期市场汇率。

　　汇丰环球研究高级外汇策略师王菊在电话采访中表示，过去市场普遍认为人民币即期汇率不会大幅贬值，所以头寸多以卖美元即期买离岸人民币远期为主；但8月11日中间价形成机制改革后，市场参与者必须去平头存， 美元买盘需求强烈。

　　汇率市场的贬值预期和大幅波动也影响到了离岸人民币的资金价格，人民币短期利率飙升。上午11点30分，1星期离岸人民币隐含利率(1W CNH Implied Yield)升至15.4034%，此外，1年期美元/离岸人民币交叉货币互换利率(1Y CNH CCS)涨至4.53%，二者均创有记录以来历史最高水平。

　　法国兴业银行驻香港的亚洲(除日本)利率策略主管张淑娴在采访中表示，此次离岸人民币利率的上升主要受到人民币贬值预期推动，并不是反映离岸人民币资金成本或人民币资产回报的变化。除非市场对人民币预期恢复稳定，CNH CCS利率才有机会回落，仍需继续观察远期市场表现。

　　离岸人民币在纽约交易时段走弱至6.5附近，因早前中国央行宣布降低存款准备金率和下调存贷款基准利率，交易员和经济学家预计年内将有更多货币宽松的措施，人民币有空间进一步贬值到6.5-6.6区域。

　　据驻纽约的交易员称，离岸人民币和人民币无本金交割远期(NDF)交易量比周一增加，但仍低于平均值。人民币贬值的压力加大，据位于美国西海岸的交易员称，客户需加价购买美元/离岸人民币远期合约或人民币NDF.

　　离岸人民币对在岸贴水幅度扩大至1.3%左右，据纽约的交易员称，6.42/6.43构成了美元/离岸人民币的强有力支撑，随着中国资本外流加快，美元/离岸人民币可能很快达到约6.60的年内高点。

　　野村证券预计美元/人民币将在年底前达到6.60； 摩根大通料未来6至9个月，人民币将贬至6.5至6.6。

(责任编辑：DF010)