12月25日，圣诞节，当天A股市场收到两则重磅利好——非银同业存款不需交存准以及12月24日李克强主持召开国务院常务会议，部署加大金融支持企业“走出去”的力度。

　　受此影响，“

　　虽然市场基本面向好，但是在分析师眼里，低迷的成交量仍是后市大盘走势的一大隐患，不足5800亿元的成交量说明大妈们的购买力也在减弱，指数牛市本身就靠的是成交量的持续堆积。所以，量能的不能有效放大将制约着指数牛市的演绎空间。

　　银行股迎重大利好

　　12月25日，A股市场出现了强劲回升的态势，这主要得益于金融股、基建股的强劲回抽态势。

　　据媒体报道，央行12月24日召集20多家大型金融机构开会，会上宣布将非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，但存款准备金初步定为零。

　　民生证券的分析师管清友就指出，若非存款类同业存款纳入一般性存款，存款准备金也将多补缴1.76万亿元(按9.8万亿非存款类金融机构同业存款和18%的存准率计算)，至少需下调三次存准率对冲(调降150个基点的准备金率来对冲对流动性的影响，即降准三次).

　　而如今这部分存款不交存款准备金，这对银行而言是重大利好，极大缓解了短期流动性压力。

　　盘面上，银行板块昨日涨幅高达4.92%，其中华夏银行涨9.98%，建设银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行涨幅都逾5%，工商银行都取得3%的涨幅。

　　从资金流向来看，银行类板块居资金净流入第二位，净流入9.26亿元，净流入最大个股为华夏银行、浦发银行、民生银行，分别净流入5.26亿元、2.35亿元、1.45亿元。

　　虽然非银同业存款无须缴纳存款准备金，等于直接给银行增加了超过万亿元的可使用资金。但是从估值来看，银行股已不再便宜，16只银行股中，截至12月25日，仅有中国银行和交通银行处在“破净”状态。

　　基建股涨升空间难乐观

　　昨日受到资金重点关照的是工程建筑板块，整体涨幅高达4.8%以上。

　　大智慧SuperView数据显示，工程建筑板块居资金净流入首位，净流入25.92亿元，净流入最大个股为葛洲坝、中国中铁、中国铁建，分别净流入5.98亿元、4.89亿元、4.61亿元。

　　不过，这一板块的估值也已经不便宜，尤其是基建股的市盈率已经达到20倍，不少基建股较H股股价已溢价20%以上。

　　金百临咨询秦洪就指出，工程建筑、机械类个股的进一步涨升空间其实并不宜过于期待。

　　一是因为经过近期持续上涨之后，此类个股的估值比价优势已不复存在。毕竟不少工程建筑股的市盈率已达到20倍，但业绩的成长态势却不乐观，能够保持着10%的复合增长就已经很了不起了。而且，股本大，业绩弹性低。

　　二是因为此类个股的产业空间不宜乐观，毕竟中国重工业化、城市化进程已过高峰期，未来的产业需求已经呈现出回落的趋势。所以，此类个股的弹升空间有限。

　　在昨日两大主力板块都呈现估值高企后，机构呼吁不妨向低估值板块要回报。

　　国泰君安在25日的研报中指出，随着市场波动的加大，下一步要向低估值要回报，在本轮行情启动中弹性没有体现的食品饮料(年初至今涨幅倒数第一，仅11%)、 医药(年初至今涨幅不到20%)性价比凸显，可能会成为资金轮动后追逐的重点。

　　资金面成关键因素

　　在金融、基建股合力下，昨日，上证综指以2992.46点高开，早盘回落至2969.87点后开始震荡回升，轻松返回3000点整数位上方。午后沪指回落整理后再度发力，尾盘以接近全天最高点的3072.54点报收，较前一交易日大涨100点，涨幅达到3.36%。

　　深证成指走势明显弱于沪指，不过涨幅也达到了1.96%，收盘报10493.78点，较前一交易日上涨201.26点。

　　伴随股指反弹，沪深两市个股普涨，告跌品种总数不足500只。不计算ST个股和未股改股，两市58只个股涨停。

　　沪深两市分别成交3790亿元和2009亿元，总量降至5800亿元以下。

　　对于A股而言，3000点似乎已经变成一个十分敏感的点位。在流动性宽松预期升温、场外资金蜂拥而至推高股指的同时，债市“降杠杆”、证监会启动券商“两融”业务现场检查、IPO压力来袭、18只股票涉市场操纵被调查，一连串的利空也刺激着市场敏感的神经。

　　与行业板块的严重分化相似，基本面、政策面、资金面等三大股市驱动力也呈现冷热不均的态势。

　　逐渐由高速增长“换挡”至中高速增长的中国经济，正面对PPI连续33个月负值、房地产的下行趋势明显以及国内投资增速放缓的现状。各大机构纷纷下调2015年GDP增速预测，意味着短期内基本面仍难以为股市提供有效支撑。

　　但与此同时，2014年以来不断推进的全面深化改革，不断为股市营造着局部性和阶段性的热点，并有望在来年持续释放政策红利。

　　在这一背景下，资金面变化成为左右A股后市的关键因素。部分机构认为，在经济内在增长动力较弱的背景下，明年货币政策或将延续稳中偏松态势，从而支持股市走强。

　　另一些观点与之相左。在民生证券等机构看来，实体经济下行和资产价格泡沫的快速上升，将掣肘央行货币政策宽松的空间。而前期股市呈现的非理性繁荣，也在很大程度上透支了未来市场的上行空间。

(责任编辑：DF150)