与产业资本打造“百年老店”的梦想不同，投资机构从投资的那天起，就开始盘算离开的那天，而对于专注电商行业的老虎基金来说，则显得更为疯狂。

    11月21日晚间，多玩YY正式登陆纳斯达克，而老虎基金则成为投资多玩YY的四家风投机构中唯一的输家。按照多玩YY
10.5美元的发行价来计算，老虎基金所持有的股票价值约为4027万美元，与其2011年向多玩YY投资的7500万美元相比，老虎基金折损近半。

    从2003年投资卓越、当当至今，9年的时间里，老虎基金在中国互联网领域，尤其是电商领域，纷纷埋下了希望的种子，为何如此大规模地给陷入亏损怪圈的电商企业投钱？似乎当当的“前车之鉴”，就能找到这只老虎如此疯狂的答案。

    清空当当股份

    2004年，当当网获得老虎基金1100万美元的投资，并于2010年12月8日在纽交所正式挂牌上市，老虎基金拥有当当34.5%的股份。但2011年12月31日，老虎基金联合DCM、IDG、大摩一起清空了其直接持有的当当全部股份。按照当当网每股16美元的发行价计算，老虎基金的投资回报高达16倍。

    业内人士认为，当当上市后，虽然拥有大量的现金，但策略依旧保守，老虎基金在获得可观的投资回报的时候，选择退出，是正确的选择，而当当此后股市的低迷表现或许验证了这一说法。

    喂饱京东商城

    自从刘强东放出“京东商城将要上市”的豪言壮语后，老虎基金显然对这个颇为高调的CEO产生了浓厚的兴趣：2010年1月，老虎基金领投超1.5亿美元的融资；2011年4月，老虎基金领投C轮15亿美元的投资，当时京东估值为60亿美元；2012年11月13日，京东完成约4亿美元的融资，投资方包括老虎基金在内，此轮京东的估值达72.5亿美元。截至目前，这家仍在亏损的电商公司已经成功融到了21亿美元。

    然而，巨额的融资让京东商城身上的重担愈发不平衡：一头是过沉的资本压力及过快的目标速度，另一头却是遥遥无期的规模化盈利和不断需要融资的输血式扩张。据了解，今年，京东商城因为持续亏损、投入加大，多次传出资金紧张的消息，京东商城被迫将IPO推迟到明年。老虎基金的等待还在继续。

    垂直网站乐淘获青睐

    2010年6月，乐淘完成第二轮融资，融资规模超过千万美元，投资方为老虎基金和德同资本；12月27日，乐淘完成第三轮融资，老虎基金领投，总金额2亿元；2012年1月10日，乐淘完成第四轮几千万美元融资，包括老虎基金在内的老股东跟投。

    业界人士认为，从老虎基金在B2C的投资轨迹来看，从投资当当、卓越，到近年的京东、凡客，老虎基金似乎专注于在垂直B2C中的领军企业，而这也是乐淘能多次获得老虎基金巨额投资的原因。然而，乐淘却辜负了老虎基金的信任。今年8月，曾多次表示不会涉足自有品牌的乐淘，却食言上线了5个自有品牌。对此乐淘表示，转型品牌商主要是因为难捱长期亏损，必须寻找新出路。

    冰封一年 凡客上市再解冻

    2010年5月，老虎基金领投凡客诚品5000万美元D轮融资，并同时参与2010年11月的凡客的E轮融资。过去的几年，陈年吸引了高达4.22亿美元的投资，但凡客的日子却并不好过：公司裁员、十数亿的积压库存、巨额亏损、高管离职……好在陈年听从了“金融大鳄”索罗斯的建议，没有选择在去年年底上市，否则“凡客可能已经粉身碎骨”。但随着多玩YY成功登陆纳斯达克，中概股赴美上市行情已呈现回暖迹象，加上陈年近一年的调整，凡客沉寂一年的IPO计划再次摆到桌面上来。启明创投合伙人甘剑平日前透露，凡客已经做好了美国上市准备，正选择提交招股书的时机。

    受老虎基金持股影响 Groupon股价持续上涨

    据外媒报道，根据一份老虎环球基金近期提交给监管机构的文件内容显示，该基金总计持有9.9%（约合6500万股）Groupon股份。受此消息影响，Groupon股价在当地时间上周三纳斯达克常规交易中继续攀升，报收于3.88美元，涨幅达到15.13%，创下自五月以来的单日最大增幅。

    但即便如此，Groupon的股价仍然相较去年11月进行首次公开招股时每股20美元的发行价下跌了81%。在过去52周，Groupon最高价为25.84美元，最低价为2.60美元。