银监会叫停银行代销PE(私募股权)产品已有半年，在首发募股（IPO）放缓的现状下，创投陷入募资和退出两头受阻的困境。

    创投重要募资渠道受阻

    “幸福的创投有不同的幸福之处，但我们的不幸却大致相同。”在日前的一次VC/PE（风险投资/私募股权）座谈会上，一位深圳创投高管表示。

    他所说的“不幸”，一是指IPO放缓让创投机构退出受阻，但对于这一点，目前行业正在转变观念。“不能将IPO当成创投的唯一退出渠道。”多位创投界人士称。

    而他强调的另一个“不幸福”，则是指创投募资渠道受阻，尤其是银行销售PE产品被叫停，让很多创投机构失去了获取高净值客户的重要途径。

    今年1月14日，银监会召开全国监管工作会议时强调，严禁银行销售PE产品。业内人士分析称，这对创投机构是仅次于IPO放缓的一大冲击。

    高特佳投资集团投管部副总经理成守南表示，银行、券商曾是该公司的主要募资渠道，今年银行渠道关闭后，公司在吸引机构投资者方面做了很多工作，以减轻募资端的压力。

    上述深圳创投高管还表示，受制于种种原因，“大钱”如保险（放心保）资金、外资仍然不能顺畅地进入创投领域。他举例称，保险资金虽然很重视直投业务，但其所投的项目需要足够大才有可能被通过，因此和创投的合作相对较少。

    并购基金受益产业调整

    7月5日，国务院下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(简称“金十条”)。金十条明确提出了对实施产能整合的企业，要通过探索发行优先股、定向开展并购贷款等方式支持企业兼并重组。

    多位创投界人士对证券时报记者表示，公司正酝酿成立产业并购基金，从产业整合的角度寻找投资机会。

    深圳市创新投资集团副总裁陈文正表示，应推进引导基金、母基金、产业并购基金的建设，让这些机构“带钱进来”，有力支持中小企业。“中小企业融资难的问题我们并不担心，我们担心的是具有高成长性的中小企业融资难。”松禾资本副总裁王勇表示。

    随着并购基金数量的增加，业界有一种观点认为，IPO放缓后创投机构面临退出困境，兼并收购可能是一个现实的退出渠道。

    另外，为了缓解国内IPO排队的压力，一些创投机构开始寻求利用境外市场构建退出机制。此次“金十条”提出，对合理向境外转移产能的企业，要通过内保外贷、外汇及人民币贷款等方式，积极支持增强跨境投资经营能力。一位创投人士呼吁，希望有关部门能积极支持中概股海外上市，更好地利用境外资本市场。