中国经济网记者仔细查阅招股书后发现，截止2011年末慈铭体检账面现金额为1.52亿元，只比此次募集资金额少2300万元，招股书显示，慈铭体检报告期内短期借款和流动负债均为零。这也就意味着慈铭体检并不缺钱，慈铭体检此次上会也许是“醉翁之意不在酒”。相关资料显示，慈铭体检医疗事故频发，服务纠纷不断，公司运营前景并非一帆风顺。

   丑闻频发纠纷不断

    记者调查发现，客户对慈铭体检的服务质量也颇有微词，自2009年客户对慈铭体检的控诉频繁被曝光。

    法制日报2011年1月6日报道北京法律界的一位知名人士赵先生。花了4700元体检费用，慈铭体检机构的体检报告中居然出现了一位陌生女青年的体检数据!赵先生对记者说，真正让他气愤难平的是问题出现后慈铭体检机构粗暴的态度。“一位护士居然当着我的面，把出问题的几页报告单撕毁了!”

    东方网2012年1月16日消息：戴女生在慈铭体检后，却发现壹個检查价格颇高的一项内容被无故蒸发了。对此她向“慈铭体检”投诉后，得到的回复却让她大为失望，对方竟称“你去投诉好了”。

    还曾有媒体爆料，体检市场依靠乙肝检测攫取暴利。乙肝检测不难，但是费用不菲。一般的体检费用在30元到80元不等，乙肝检测的费用就能占到一半。除违规查乙肝外，慈铭体检也因误导客户消费、服务人员态度恶劣、诊断结果有误屡遭投诉。

    除此之外，记者调查发现，自2009年以来，慈铭股份分公司、子公司、各门诊部出现不同程度的违规行为。

    2009年7月，慈铭股份曾因未经核准发布医疗广告被北京市工商局东城分局罚款1万元。

    2009年7月，慈铭股份下属至诚门诊部因购进消毒产品未树立并执行进货检查验收制度被上海浦东新区社会发展局罚款2,000元。

    2011年5月，慈铭股份下属济南天桥门诊部因未按《医疗废物管理条例》的规定，将医疗废物按照类别分置于专用容器;因压力蒸汽灭菌器未按《消毒管理办法》定期开展消毒与灭菌效果检测，分别被济南市卫生局卫生监督所罚款2,000元、3,000元。

    2011年7月，慈铭股份下属上海慈铭门诊部因检查时医疗废物暂时贮存设施大门敞开，未上锁，未查见“医疗废物”警示标识，被上海卫生局警告并罚款2,000元。

    2011年8月，慈铭股份下属中央路门诊部因将医疗废物混入生活渣滓、未将医疗废物按照类别分置于专用包装物或容器等事项，被南京市卫生局警告并罚款9,000元。

    值得注意的是，中国经济网记者查阅资料时意外发现，2009年7月份慈铭体检因拒付Oracle管理软件费用，被软件代理商北京信诺时代科技发展有限公司起诉至法院，要求支付80万余元货款。 海淀法院一审判决慈铭败诉，慈铭不服提起上诉。而招股书中对此次诉讼却只字未提。

    虽然慈铭体检在招股书中指出，因为诉讼赔偿费用较少，不会影响营业收入，但作为一种服务产业的一种，如果连最基本的服务态度和服务质量都没办法让顾客满意的话，路还能走多长呢?

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    招股书显示，截止2011年末慈铭体检账面现金额为1.52亿元，只比此次募集资金额少2300万元，慈铭体检报告期内短期借款和流动负债均为零，并且2011年慈铭体检经营活动现金流净额为1.4亿，这也说明慈铭体检作为体检机构现金已经很充裕了。这使慈铭体检的上市动机蒙上了一层迷雾。

    从招股书中可以看出一些端倪，招股书显示，慈铭体检股东榜上，大股东北京健之康业投资咨询有限公司持股4323.3万股，占比36.02%。鼎晖集团旗下三支基金北京鼎晖创业投资中心(有限合伙)、天津鼎晖股权投资一期基金(有限合伙)、天津鼎晖元博股权投资基金(有限合伙)分别持股3042.78万、578.31万、163.11万，分别占比25.36%、4.82%、1.36%，合计31.54%，已接近大股东持股比例。

    此外，还有深圳市天图兴瑞创业投资有限公司持股741.43万，占比6.18%;深圳市平安创新资本投资有限公司持股296.57万，占比2.47%;北京中技富坤创业投资中心(有限合伙)持股120万，占比1%;重庆富坤创业投资中心(有限合伙)持股60万，占比0.50%。

    对此，有分析师认为，在慈铭体检无明显门店扩张计划、现金流充裕的情况下依旧追逐上市的背后，鼎晖投资的推动作用显得较为明显。“毕竟像鼎晖这样的股权投资公司需要通过上市获得回报”。

    不过该分析师也指出，与爱尔眼科医院集团股份有限公司(爱尔眼科，300015)这样的专科治疗机构相比，慈铭体检的核心竞争力较弱。基于目前的成长性，预估其动态市盈率为30倍，而2011年其基本每股收益为0.70元，每股上市后价格或达到21元。以发行后1.6亿股的总股本计算，鼎晖投资的账面财富余额为8.57亿元，而胡波、韩小红夫妇发行后的持股比例是27.02%，账面财富约为9.08亿元。

    但他同时指出，A股市场尚无体检机构上市，而慈铭体检的主要竞争对手美年大健康产业(集团)有限公司、爱康国宾健康管理(集团)有限公司目前都在排队筹备上市的阶段，缺乏参照市盈率的慈铭体检发行价很可能被机构爆炒，“就像爱尔眼科发行时对应市盈率就被炒至60.87倍。”