2012年，IPO市场处于 “寒冬”，投行业务也不好过。统计数据显示，2012年，共有225家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降41.7%，融资金额创下2009年以来新低。有34家投行没有承销一个IPO项目，这些券商主要以中小型券商和合资券商为主。中信证券、平安证券和国信证券虽然收益下降，但是依然位居前三名。

一方面，IPO市场处于“寒冬”;另一方面，证监会也在加大对IPO的监管和处罚力度，处于夹缝中的投行，如何从内忧外患中突围?

中信、国信领衔榜单

2012年，IPO业务停滞不前，一向备受重视的券商投行业务举步维艰，各个投行IPO业务总量大幅萎缩。

数据显示，2012年，共有225家中国企业在全球资本市场完成IPO，这个数据和2012年相比，大幅下降41.7%;合计融资约1680.2亿元，同比下降59.0%，融资金额创下2009年以来新低。

2011年，对于券商来说，投行业务是硕果累累的一年。 IPO主承销商承销金额在100亿元以上的券商有7家，包括中信证券、平安证券、国信证券、中金公司等，其中，排名前三位的中信证券、平安证券和国信证券承销金额都在200亿元以上。

然而，2012年，投行业务收入直线下降。 IPO承销金额在100亿元以上的券商，只有中信证券和国信证券两家，分别为159.23亿元和122.25亿元。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出，投行业务萎缩的原因，在于股市大环境的低迷，一级市场发行速度缓慢，二级市场表现欠佳。

34家投行颗粒无收

虽然上述券商投行业务受到影响，但是依然属于收获不错的券商。同花顺数据显示，2012年有34家投行没有承销一个IPO项目。这些券商主要以中小型券商和合资券商为主，比如高盛高华证券、中原证券、中航证券、渤海证券等。

另外，兴业证券、齐鲁证券和华林证券2012年也是光景惨淡，其中华林证券已经连续两年IPO项目颗粒无收，主要倚靠债券项目和增发项目支撑公司业绩。兴业证券和齐鲁证券2011年分别仅有7个和6个IPO项目收入囊中，2012年则一无所获。

2012年下半年，虽然新股发行几乎处于停滞状态，但是针对投行业务的监管并未进入“真空期”。值得关注的是，近半年来，被出具警示函的投行数量大幅增加，显示出监管力度日趋加大。

2012年9月4日，爱建证券被罚;9月26日，国泰君安吃到罚单;一个月后，则轮到中信证券;进入12月份，太平洋证券及国信证券相继进入被罚名单。 2013年1月份，证监会又开出三张罚单。短短5个月内证监会向6家投行开出8张警示函，既有被视为行业标杆的大券商，也有中小券商，还有两家券商是两度被罚。

内忧外患的困境下，投行也在为将来的发展选择出路。谈及未来，招商证券投行部董事、总经理谢继军表示，2013年招商证券在IPO承销方面会再挑选一些好的项目来做。此外，在保持IPO业务节奏的同时，也会加大非IPO业务，比如资产证券化、兼并和收购业务、再融资、债券承销等业务的投入，以扩大收入来源。

拓展香港市场路径

境内上市路径堵塞，不少企业选择境外上市。数据显示，2012年，共有154家中国企业在境内上市，共计融资约1034.3亿元;71家中国企业赴海外上市，共计融资约645.9亿元。其中，深交所创业板及中小板分别有74家和55家企业上市，分别融资351.5亿元和349.3亿元;上交所共有25家企业上市，合计融资333.6亿元。

香港不失为企业上市的优先选择。 71家海外上市企业中有58家中国企业登陆港交所，合计融资约631.6亿元。

港交所主板成为2012年中国企业海外融资规模最大的板块，对应这一趋势，中资投行机构纷纷进军香港市场，拓展其在香港股市的IPO承销业务。

不过，中资投行的业务范围，也仅限香港市场，国际市场的业务拓展能力有限。