优惠补贴比例过大

　　在刚刚结束的上市公司2011年年报披露过程中，不少上市公司依靠政府补贴等营业外收入实现了业绩的正增长。汇胜集团虽尚未取得登陆A股市场的资格，但“借外力”的力度却不亚于A股上市公司。汇胜集团公布的招股说明书显示，2009年～2011年，公司的营业外收入分别为1983.85万元、2203.24万元、1177.84万元，其中主要为政府补助。特别是2009年和2010年，政府补助分别为1527.50万元和2053.50万元，分别占到同期利润总额的24.92%和30.51%。除了政府补贴外，税收优惠对汇胜集团的业绩也助力不少，由于公司属于高新技术企业，公司自2010年以来一直享受15%的所得税率，公司因此在2010年、2011年分别获得585.73万元、766.73万元的税收优惠，各自占当期公司净利润总额的11.41%、10.4%。

　　高新企业名不符实

　　作为高新技术企业，汇胜集团近两年获得了不少税收优惠，但从招股书披露的信息看，汇胜集团并不完全符合高新技术企业的认定标准。

　　汇胜集团公布的招股说明书显示，公司于2010年9月26日获得由山东省科学技术厅等部门下发的《高新技术企业证书》，有效期三年。不过该招股说明书同时显示，截至2011年底，公司及子公司员工总数为850人，其中具有大学本科及以上学历的员工96人、具有大专以上学历的148人，以上高学历员工占公司员工总数的28.71%。然而科技部、财政部、税务总局于2008年联合下发的《高新技术企业认定管理办法》(国科发火[2008]172号)在高新技术企业人力资源构成一项中曾明确指出：“具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上”，以此推论，汇胜集团并不符合高新技术企业的认定条件。

　　值得注意的是，汇胜集团对自身高新技术企业的资格认定似乎也有担忧，在其招股说明书的政策风险提示一栏中，汇胜集团提到了《高新技术企业证书》失效后，公司有可能“未继续被认定为高新技术企业”。

　　环保压力成绊脚石

　　作为一家造纸类企业，汇胜集团还承受着较大的环保压力，2010年6月汇胜股份就曾因超标排污而被当地环保部门处以28.87万元的罚款，尽管此后汇胜集团未再爆出环保违规的消息，不过随之而来的则是环保支出的大幅提升。　　汇胜集团招股说明书显示，2009年公司的环保支出只有519.1万元，但到2011年时，这一数字已增至1118.15万元，占当年公司净利润的15.17%，而据汇胜集团的测算，2012～2014年间，公司环保方面的费用性支出将分别达到1328万元、1598万元以及1634万元。汇胜集团表示，公司未来面临的环保要求将日趋严格，公司若要确保环保测评合格，则需不断加大环保设施及运行方面的投入，未来数年，不排除因环保政策变动导致公司成本投入加大，经营成本提高的风险。